3月甲醇期价先扬后抑，主力合约1605一度上破2000元/吨整数关口，至2075元/吨的高位，较2月底反弹幅度为17%，随后期价一路下行，构筑“尖顶”形态，截至周四，收盘在1850元/吨，较高位下挫近11%。

现货区域结构走势分化

3月中上旬，内地甲醇市场涨势如虹，主要支撑因素是主产区部分装置检修以及烯烃装置的采购计划。港口价格亦跟随期价而强势上涨。3月中旬，华南最高价在2150元/吨附近，华东在2050元/吨附近。3月下旬，西北地区仍然强势。本周，西北最新价格再涨20元/吨至1680元/吨附近，华东主流价格则回落至1860-1870元/吨，华南价格跌至1940-1980元/吨。从目前来看，后续国内甲醇市场仍会延续内地强港口弱的格局，且内地与华东港口价差有望持续收窄。原因在于，虽然西北区域内部分检修装置恢复生产，但当地企业库存偏低，叠加烯烃采购延续，区域内的供应压力不大；而后续进口货源将陆续到港，从而造成港口价格承压。

进口量激增，港口库存大幅增加

2016年1—2月，甲醇进口总量高达107.7万吨，较去年同期与前年同期分别增长27.96万吨和72.04万吨，再创历史新高。我们预估3月港口整体进口量有望在60万—65万吨，与2月相比，出现较大增幅。整体来看，3月东南亚等地装置集中检修，使得输入我国的甲醇数量有所萎缩，因而3月的进口货源仍以伊朗、新西兰、阿曼和沙特货源为主，还有一些南美洲货包括特立尼达和委内瑞拉等货源。后续随着北美及中东新投产项目的陆续开工，我国从北美的进口货源将会进一步增加。库存数据显示，港口甲醇整体库存大幅走高至66.25万吨，沿海地区甲醇可流通货源在24.35万吨附近。且4月中下旬进口船货集中到港，4月上旬进口船货到港量在9万—11万吨，据此推算，4月中下旬港口甲醇价格下行压力比较大。

烯烃需求略有支撑，传统下游已有抵触

3月国内主要传统下游开工率处于回升态势，一方面，烯烃等价格上涨使得产品盈利得以改善，国内CTO、MTO装置开工大多维持高位，西北地区表现尤为明显；另一方面，传统下游，比如甲醛、醋酸行业开工存在季节性回升。不过，3月下旬，传统下游对高价原料成本已有抵触。此外，原油价格的下滑使得MTBE、二甲醚等下游利润空间进一步压缩，因而传统下游备货意向不强。后续原油的低位振荡将对烯烃以及传统需求端价格上行形成抑制。

综合来看，今年我国港口进口货源将进一步增加，预计年内进口量在20%左右。现货市场将延续内地强港口弱的格局。目前烯烃价格高位回落、传统下游跟进步伐趋缓。随着5月合约临近交割月，持仓大幅减少，甲醇期价开始向基本面回归。