3月份以来，外盘豆类触底反弹，再次运行至振荡区间上沿。但大连豆粕明显偏弱，在前期振荡区间偏下方游走。展望后市，南北美大豆供应依旧充裕，而国内豆粕需求持续不振，大连豆粕仍将维持弱势振荡走势，不排除再见前期低点的可能。

美豆利空因素仍在发酵

3月31日，美国农业部公布了农产品季度库存报告以及新季农作物种植意向报告。其中，大豆库存数据低于之前市场预期，新作大豆播种面积预估数据不仅低于去年，低于市场预估，同时还低于其在2月份的农业展望论坛的预估，因此被市场解读为利多。这也是CBOT大豆自3月初以来持续上涨的部分原因。但是，如果理性分析，上述数据并非利好。

一是库存数据虽然低于市场之前的预估，但仍大大高于去年同期水平，为2007年以来同期最高水平。二是播种面积预估数据虽然低于去年，但仍是1944年以来第三高的水平。在目前种植技术先进，对天气依赖程度较低的情况下，如此高的播种面积意味着今年美国大豆丰收的概率极大。并且，播种面积预估数据是USDA在3月初对农场主进行调查的结果，当时CBOT大豆价格尚在底部，玉米价格还未深跌，而现在大豆价格高企，玉米则刷新低点，大豆玉米比价继续攀升，由于大豆和玉米的种植素有争地效应，在比较效益驱使下，在实际播种时，农民可能更愿意种植大豆。此外，目前美国中西部大豆、玉米主产区土地潮湿，可能会延迟种植，而玉米一般先于大豆播种，如果玉米不能如期播种，则改种大豆的可能性会增加。根据以上分析，今年美国大豆种植面积极有可能远高于3月31日公布的种植意向数字。这将在6月30日的最终播种面积报告中体现出来。

南美大豆上市步伐加快

虽然市场一度热炒巴西北部部分主产区出现干旱，但随着生长后期雨水增多，巴西大豆生产有惊无险再次获得丰收。美国农业部在其3月月度报告中继续维持了1亿吨的预估数据。而随着收获的展开，巴西部分分析机构还在继续调高产量数据。巴西分析机构CELERES日前称，巴西2015/2016年度大豆产量预计为创纪录的9990万吨，高于3月预估的9910万吨。而目前巴西大豆收获和销售进度明显加快，进一步抢占国际大豆市场。据巴西分析机构AgRural称，过去一周巴西大豆产区天气干燥，有助于大豆收获顺利推进。截至3月31日，巴西大豆收割工作完成76%，比一周前的67%提高了9个百分点。截至3月底，巴西农户已经预售60%的2015/2016年度大豆，高于上年同期的53%。

在阿根廷，大豆生产同样值得乐观。据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周度报告显示，截至2016年3月31日的一周，阿根廷2015/2016年度大豆收获完成7.6%，比一周前的1%向前推进6.6个百分点，比去年同期的收获进度高出0.6个百分点。而从收获情况来看，单产好于预期，加之播种面积比去年增加，今年总产量仍将维持高位。其还预测阿根廷2015/2016年度大豆产量将达到6000万吨，高于早先预测的5800万吨。

国内豆粕供应充足，需求偏淡

今后几个月，国内大豆供给将极为充足。截至4月6日，港口进口大豆库存高达670万吨，为历年同期最高水平。而由于质优价廉的南美大豆丰收上市，今后几个月我国大豆进口增加势头不减。根据船期预计，4月份到港量将达730万吨，5月份预期增至850万吨，6月份将为850万吨，4—6月大豆到港量将达2433万吨，大幅高于去年同期的1953万吨的水平。而由于南方部分油厂出现豆粕胀库现象，使得油厂开工率有所下降，上周仅为43%。港口大豆库存量存在进一步升高的可能。反观需求，由于生猪存栏量持续下降，而水产养殖启动缓慢，豆粕需求难以有效放大。供需失衡，导致国内外豆粕价格在豆类板块中呈现弱势。

综上所述，以目前可以预见的信息来看，国内外豆粕市场依旧处于供大于求的格局中。下一个引发豆类上涨行情的利多因素或许是美国大豆种植、生长出现问题，在此之前，豆粕期价将继续维持偏弱走势。