策略

国改跟踪：地方国改密集落地。近期国企改革再升温，地方国改主要方向仍是混合所有制改革、资产整合重组、提高资产证券化率等。区域角度关注推进较快的上海、山东、广东、四川、重庆等。行业角度关注商贸、旅游、机械、医疗、计算机、军工等，关注相关公司如老凤祥、重庆百货、小商品城等。

油气企业：接受阵痛，方能涅盘。油价宽幅震荡，短期看油价仍处于25-40 美元区域盘整。大部分石油与天然气运营商都难以盈利，直到2017 年，石油钻探活动都不会有任何实质性好转。由于储备价值下降，循环贷款额度很有可能被降低，是大宗商品企业面临的共性问题；对行业而言，不破不立态势已经来临。

用望远镜看，A 股处于什么阶段？①回顾本轮牛市，分为创新改善盈利的发酵期和货币宽松的扩散期两个阶段。②15 年下半年开始A 股遭遇两大冲击，去杠杆和美联储加息改变流动性环境，创新动力减弱使盈利增速减慢。③目前是休整期震荡格局，重拾趋势需等创新重新发力、盈利改善，或改革持续推进、效率提升，潜在风险是通胀影响货币政策、美国加息冲击金融市场。