随着铜市走强行情昙花一现，新的疲软态势开始显现

汤森路透发布GFMS《2016年铜年鉴》

五年统计

2016年，全球铜市迈入铜供应量连续过剩和铜价连续下跌的第五个年头。而在中国经济增长持续放缓的影响下，铜需求量的增长却逐渐追上充足的铜供应量。汤森路透旗下的GFMS团队预计今年全球铜供应过剩量为15万吨，虽然这是大约2015年过剩量36.3万吨的一半，但这并不意味着供求关系马上就将恢复平衡或是铜价即刻就能扭转势头。

相反，铜价的恢复预计将会是一个相当漫长的过程。在这个中长期的过程中，市场需要继续消化上一次铜价暴涨所造成的铜相关项目暴增的后果。在2016年接下来的时间里，GFMS预计铜价可能会出现新的疲软态势，此前已持续数年的价格低位或将突破，并且预计铜价将会落到4850美元/吨的平均水平。虽然此轮铜市衰退的最低谷或将在今年年底前结束，但鉴于已经出现的相当规模的铜过剩量，预计 2017年铜价只会有轻微上扬，至5100美元/吨。2018年铜供应过剩量预计将减少至6万吨，从而促使铜价实现小两位数的同比上涨，最终达到5738美元/吨，但这个价格也只是2011铜价平均价格峰值时候的三分之二，2011年铜平均价格为8821美元/吨。

供应放缓，但发展并未受阻

预计今年铜矿产量的增幅将会低于1%，但是即使是保守估计， GFMS预计在2018年底前仍会有约100万吨的新铜矿将流通到市场内。去年年末铜价剧烈下跌而引发铜矿大面积减产和关闭（接近70万吨），因此带来的短暂波动如今已经趋于平静，这是因为铜价在2016年1月份创下七年来最低的4318美元/吨后有所恢复和上涨。截止发稿之时，由于铜价预计仍将走低，此后预计高成本的铜矿生产项目会有所缩减，但这对于整体的铜矿产量增长的影响十分轻微，尽管目前增长非常缓慢。

需求增长开始稍有提速

为了应对这样的严峻形势，全球精炼铜产量预计将保持缓慢增长，增长速度预计甚至会低于过去十年间保持的3%左右的平均增长水平。但是这并不足以让市场恢复正常，尤其是在今年，全球需求增长的滞缓抵消精炼铜产量的低增长率。中国的铜需求量大约占到了去年全球总需求量的45%左右，虽然去年需求增长率比此前预计的情况要好，但是在中国向消费型经济转型的过程中需求量的增长将保持平稳，而在失调的房地产行业的阻碍下，总体增长率必将受到扼制。今年，我们预计全球铜需求量将会增长2.3%，超过去年仅增长1.9%的疲软表现，但是仍然会远低于在2013和2014年度实现的4%左右的增长水平。

市场收紧的到来被推迟到了十年之交

总体来看，在过去四年中全球精炼铜产量超过消耗量累计达到85万多吨，而加上今年的15万吨的过剩量，预计这个数字将会达到100万吨以上。预计只有到了十年之交的时候，新开矿山和规模扩张的影响才会消散，对资本支出和勘探支出的削减停止，才会呈现明显紧缩的铜市。