【浙商策略 陈金海】创业板76倍PE并未高估，关注信息技术产业──新兴产业行业配置周报（第1期）

　　1.创业板76倍PE并未高估

　　当前创业板PE为76倍，估值比较合理。首先，考虑业绩增速和无风险利率，创业板2015年的整体理论PE为50倍，2016年为75倍；其次，业绩增速不均衡推高理论PE约15倍；最后，并购预期推高理论PE约4倍。所以创业板2015年的合理PE在70倍左右，2016年为95倍左右，当前76倍PE比较合理。

　　2.信息技术产业受益于高增长和并购预期

　　信息技术产业受创新驱动，未来将保持快速发展，蕴含较多的投资机会。首先，信息技术产业部分板块业绩高速增长，如IDC、CDN、互联网+等。在创业板2015年净利润和2016年预期净利润增速超过30%的公司中，信息技术产业的公司占一半以上。其次，信息技术产业的人工智能、VR、大数据、云计算等发展潜力较大，相关公司未来业绩有望高速增长。最后，PV/VC投资企业中信息技术产业占80%以上，在上市通道收窄的情况下，创业板相关公司的并购预期增强。

　　3.投资组合上涨1.72%，跑赢大盘

　　我们的投资组合重点配置新能源汽车（40%）、信息技术（30%）、生物（20%）等产业，前者本周上涨3.6%。首先，新能源汽车和信息技术产业处于快速成长期，未来业绩将持续改善。其次，生物产业的PEG最低，估值相对合理。最后，信息技术和生物产业获得大量PE/VC投资，并购预期强烈。本周我们的投资组合上涨1.72%，跑赢主要指数。其中多氟多上涨12%，易事特上涨5%。自10月8日建立投资组合以来，累计上涨14.21%，跑赢主要指数15%左右。