随着过去一年大宗商品价格的集体大幅下跌，加之国内供给侧改革政策的出台，减产成为不少矿企生产经营过程中挥之不去的阴霾。

从黄金矿业来看，根据世界黄金协会的统计数据，2015年全球金矿供应量同比下降2%至3165吨。世界黄金协会认为，全球金矿产量出现下滑主要受全球金价疲软、矿山关闭以及项目延期等影响，使得黄金初级生产放缓。

高盛看空黄金

前不久，高盛集团首席商品交易员杰夫-库里（Jeff Currie）在接受CNBC《巨头午餐会》（Power Lunch）节目采访时表示：“做空黄金！出售黄金！”

库里的基本理由相当简单——备受推崇的高盛策略师预期美联储将于2016年的某个时候上调基准利率，并相信更高的利率将对美元计价的黄金形成向下的压力。

库里称：“美联储已经发出了上调两次利率的信号。数据显示为三次，更高的利率会对黄金价格造成什么样的影响呢？使它下滑。”

数据显示为“三次”，那么是什么数据呢？4月5日，美国亚特兰大联储的GDPNOW模型与其预期的2016年国内生产总值增长率将下滑至0.4%。

1980年至2000年，金价曾从每盎司850美元跌至250美元，同期利率一直下滑。而最近的几年，金价有时候伴随着十年期债券债息率的增长而增长，有时候却在债息率下滑的时候增长。

简言之，库里的上述观点很容易被证明是无稽之谈。

美联储实际上如能成功地实现两次利率上调，最有可能的理由是因通胀担忧，而非从国内生产总值角度看经济过热了。从历史上来看，通胀便是促使黄金表现极好的环境。

然而，没有迹象显示这样的好环境再度出现了，至少证券市场没有这样的迹象。

减产力度不大

不少投资者将商品的生产成本线当作是黄金价格下行过程中的‘钻石底’。这是因为一旦商品价格跌破成本线，很多企业就会减少产量。在供应减少，需求基本不变的条件下，价格必然出现反弹，从而构成底部。

山金金控首席分析师蒋舒表示，根据过去几十年黄金市场的历史情况，即便是在黄金熊市过程中，国内外黄金矿企大规模减产的现象实际上并没有真正发生过。

在最近的两轮黄金熊市中，根据公开数据，全球矿产金的供应量均未出现减少。其中，1990—2000年的十年熊市中，全球矿产金供给仅在1994年出现了减少，而其余年份均出现不同程度的增加。在过去四年的黄金熊市期间，全球矿产金供应量也出现了增长。

时瑞金融集团（中国）市场总监龚慧表示，短期看好黄金价格的表现，半年内黄金价格或保持上涨趋势。

首誉光控资产管理有限公司投资总监、注册高级黄金投资分析师师晨冰则坚定认为，黄金价格已经进入牛市，并可能持续两到三年时间。“在避险需求以及资产配置需求等的支撑下，2016年上半年，金价可能达到1400美元/盎司，年内高点甚至可能超过1800美元/盎司。”

瑞信集团在最新发布的报告中表示，将上调今年黄金预期均价至每盎司1270美元，上调幅度为10%；将明年黄金预期均价上调至每盎司1313美元，上调幅度为12%。此外，报告将今年白银预期均价上调6%至每盎司16.26美元，将明年白银预期均价上调3%至每盎司16.5美元。

瑞信还预计，到2017年一季度，黄金价格将能够涨至每盎司1350美元水平，不过2018年年初将有所回落，主要受到全球经济改善和利率上涨的影响。

瑞信表示，目前黄金的基本面很强劲，在过去六周黄金价格都维持在每盎司1200美元上方水平，这使得投资者对黄金的信心较以往更强。虽然近期金价有回落趋势，但不认为将会回落到每盎司1150美元下方水平。更为重要的是，从当前环境看，金价的回升并不能带来矿产增加。目前黄金矿藏的寿命从14年下降到了10年，预计在2016年到2018年，黄金矿产量将下降8%，这将保持黄金供应增速慢于需求增速。

美银美林金属策略师Michael Widmer也持看多黄金的观点。他预计，黄金市场在上半年仍将上行，第二季度或将触及每盎司1350美元水平。