中国3月CPI同比2.3％，低于预期2.4%，前值2.3%。猪肉价格同比上涨28.4%，鲜菜价格同比上涨35.8%。

蛋、鲜菜、水产品、鲜果和猪肉价格环比分别下降7.4%、5.5%、2.8%、2.0%和1.3%，合计影响CPI环比下降约0.38个百分点。国家统计局称，3月份CPI环比下降0.4%，主要受鲜活食品和部分服务项目价格回落的影响。

PPI同比－4.3%，预期－4.6%，前值－4.9%。PPI连续49个月下滑但降幅继续收窄，此外PPI环比由降转升，为2014年1月份以来的首次环比上涨。

分析师称，通胀压力可控、全年PPI仍难转正。中期来看，通缩比通胀更令人担忧，控通胀不是货币政策的核心，稳增长和防风险才是第一要务。央行料不会收紧货币政策。

CPI环比下降，同比涨幅与上月相同

中国3月份食品价格同比上涨7.6%，环比下降1.8%。 中国3月份非食品价格同比上涨1%，环比下降0.1%。

国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称：3月份CPI环比下降0.4%，主要是受鲜活食品和部分服务项目价格回落的影响。

一是春节过后鲜活食品价格有所回落，蛋、鲜菜、水产品、鲜果和猪肉价格环比分别下降7.4%、5.5%、2.8%、2.0%和1.3%，合计影响CPI环比下降约0.38个百分点。

二是春节假日影响消退，飞机票和旅行社收费价格分别下降8.2%和5.5%，合计影响CPI环比下降约0.11个百分点。

三是务工人员陆续返城，春节期间涨价的部分服务价格有所回落，车辆修理与保养、美发、家政服务价格环比分别下降5.8%、4.4%和3.3%，合计影响CPI环比下降约0.04个百分点。

从同比看，3月份CPI同比涨幅与上月相同，部分分类涨幅较高。前期全国低温寒潮影响了鲜菜的生长，与去年3月相比市场供应相对不足，鲜菜价格同比上涨较多，涨幅达35.8%，影响CPI上涨约0.92个百分点。

由于前期猪肉价格长时间低迷，养猪场户积极性受挫，导致生猪存栏下降，生猪产能处于近年低位，市场供应偏紧，猪肉价格同比上涨28.4%，影响CPI上涨约0.64个百分点。

PPI环比由降转升，同比降幅继续收窄

3月份，PPI环比由降转升，比上月上涨0.5%，是2014年1月份以来的首次上涨。余秋梅解读称，本月环比变动有如下特点：

一是部分工业行业价格涨幅扩大，其中黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工价格环比分别上涨4.9%和2.3%，涨幅比上月分别扩大4.4和2.2个百分点；

二是部分工业行业价格止跌回升，其中石油和天然气开采、黑色金属矿采选、化学原料和化学制品制造价格环比由上月下降转为本月分别上涨9.9%、3.6%和0.9%；

三是石油加工价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄3.7个百分点。

3月份，工业生产者出厂价格同比下降4.3%，降幅比上月缩小0.6个百分点。

分行业看，石油和天然气开采、石油加工、煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、化学原料和化学制品制造出厂价格同比分别下降33.8%、18.0%、16.6%、10.9%、8.3%和5.5%，合计影响当月工业生产者出厂价格总水平同比下降约2.8个百分点，占总降幅的65%左右。

分析师：通胀压力可控 货币政策料不会收紧

汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌称：

CPI略低于预期，蔬菜和猪肉价格高企推高食品同比涨幅至7.6%，但环比出现回落；非食品通胀维持低迷。

PPI同比降幅收窄至4.3%。大宗商品价格企稳及近期国内建筑活动升温或是主因。但鉴于工业仍处深度通缩，非食品价格萎靡，改善基础不牢，进一步的政策宽松仍然必要。

民生宏观朱振鑫、张德礼点评认为，通胀压力可控、全年PPI仍难转正。中期来看，通缩比通胀更令人担忧，控通胀不是货币政策的核心，稳增长和防风险才是第一要务。央行不会收紧货币政策。

猪肉价格上涨动力减弱，通胀压力可控。近期仔猪价格飙升源于供给侧收缩而非需求端扩张，年内生猪供给不容乐观。但由于总需求不强、猪肉平均价接近历史最高、牛羊肉价格下跌等，将限制猪肉价格持续上涨。

去产能力度不及预期、地产投资反弹不具持续性，工业品价格能否持续上涨有待观察，全年PPI仍难转正。

一方面，本轮通胀上行源于鲜菜和猪肉的反季节上涨，近期已明显缓解，未来CPI将逐步回归基本面。从中长期基本面看，只要不发生大放水、大贬值或供给危机，中国就不会陷入持续滞胀。

另一方面，CPI仍低于全年3%的目标，全年实现目标毫无问题，而且PPI仍在持续负增长，通缩相比于滞胀更值得担忧，央行不会因此收紧。

不及预期的中国CPI数据公布后，沪指涨幅扩大至1%，券商股大涨。