4月以来，多空因素交织下，A股呈现宽幅振荡格局，跳水、急拉和跳空行情反复上演，极大增加了短线操作难度。笔者认为，在政策面持续释放利好影响下，市场风险偏好有所恢复，振荡洗筹之后股指有望延续反弹。

最近政策的关键词是改革，改革就意味着机会。4月8日，证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》征求意见，将原有两个杠杆控制指标优化为一个资本杠杆率指标，并将净资产比负债、净资本比净资产指标要求从原基础上减半，增加了券商调整杠杆的自由度。银监会《进一步加强信托公司风险监管工作意见》明确信托产品参与股票结构化配资比例，将信托加杠杆的渠道阳光化。虽然说这些政策利好短期不会对市场构成实质性影响，但是监管者呵护资本市场发展的意图再次凸显，有望缓解此前市场的悲观预期。

从国际层面看，美元加息暂缓，各国相继出台宽松措施，使人民币贬值压力和热钱流出情况有所缓解。数据显示，美元兑人民币汇率从年初的6.6下滑到6.45左右，同时2月央行口径外汇占款下降速度明显趋缓，加上资本管制、地域差异、监管制度等原因，国内资金出海门槛较高，因此市场资产配置的焦点切换到国内大类资产之间。从国内市场看，主要的投资池子无非债市、股市、楼市和大宗等几类。

首先，由于利率下行空间受限，债市继续上升的空间已经很小，且个人投资者很难介入债券市场。其次，一线城市房价大涨后陷入深度调控，资金转战二、三线城市，高企的房价使租金收益率持续下降。再次，虽然价格处于低位，但大宗商品资金承载量有限。最后，由于此前的几次深度调整，沪深两市整体估值已经进入合理区间，横向比较俨然又成了价值洼地。在“资产荒”的背景下，市场已经很难找到低风险、高收益的资产，大量银行理财、保险资金需要寻找新的出路，类固收的高股息蓝筹股和配资资金优先级将会整体抬升A股估值中枢。

3月以来的反弹，使A股中期格局从单边下跌转变为横向振荡，但没有扭转长期弱势格局。短期，A股下方有估值和政策托底，调整空间有限，上方则有套牢盘压力，突破难度较大。在板块把握上，主板量能相对低迷，中小创量能维持在历史高位，且形态上没有创调整新低，我们首推中小创和IC合约，同时需要关注量能持续情况。

综合来看，在政策面和优质资产稀缺的双重条件下，投资者风险偏好回升，A股阶段性反弹值得期待。操作上，建议继续参与中小创和IC合约反弹行情。