2月中旬以来，黄金围绕1230美元/盎司一线宽幅振荡，各条均线趋于黏合，但美联储声明偏鸽派、加息预期延后及资金入场积极等因素或令黄金重拾升势。

　　美国数据喜忧参半

　　近期，美国公布的数据喜忧参半，令市场预期加息次数将不及预期。先行指标方面，美国3月制造业PMI为51.8%，环比增长2.3个百分点，为2015年8月以来首次增长，其中，除了就业分项之外，其余各分项指数均有所增长；3月非制造业PMI为54.5，略高于预期54.0及前值53.4。就业方面，3月非农就业人数增加21.5万，好于预期；失业率升至5.0%，差于预期；3月平均每小时工资月率上涨0.3%，好于预期；截至4月2日当周，初请失业金人数减少9000人至26.7万人，好于预期的27万，该数据已超过一年持续低于30万人，显示出就业市场有了良好的改善。通胀方面，尽管美联储高度关注的通胀指标——核心PCE物价指数同比增长未达到2%的预期，但仍保持了1.7%的同比涨幅，且连续两月创下2014年10月以来最高通胀水平。

　　全球货币政策趋向宽松

　　3月，美联储议息会议纪要显示，几名决策者对4月加息持谨慎态度，但有些人认为4月应该加息。许多参会者表示，由于全球风险的提高及不对等的货币政策应对能力，美国货币政策立场的判断过程必须保持谨慎。此外，美联储主席耶伦之前也表达了加息过快可能会影响美国经济的担忧。欧洲方面，上周四，欧央行公布的3月议息会议纪要显示，委员们认为，3月降息幅度应该更大，考虑到风险因素，暂不考虑进一步降息，但不排除未来降息的可能性。绝大多数委员赞成扩大每月购债规模，但需警惕副作用与潜在风险。预计利率仍处于较低水平。总体来看，美国加息预期延后、欧日仍将实行宽松政策或将继续助推黄金上行。

　　新兴市场国家央行增持黄金

　　世界黄金协会公布的最新数据显示，虽然2月全球央行减少了黄金购买量，但新兴市场国家央行依然在持续增持黄金。截至3月底，中国央行黄金储备自2月的1762.3吨增加至1788.4吨，黄金储备占外汇储备的比例由1.8%升至2.2%；俄罗斯央行黄金储备自2月的1392.9吨增加至1447吨，黄金储备占外汇储备的比例由13%升至了15.1%；哈萨克斯坦央行黄金储备自2月的221.8吨增加至225.6吨，黄金储备占外汇储备的比例由26.9%上升到了32.3%。与发达国家相比，中国等新兴市场国家黄金储备占外汇储备的比例明显偏低，其黄金储备仍有进一步的增长空间，央行的持续购入将成为支撑金价的长期因素。

　　资金入市较为积极

　　截至4月11日，全球最大的黄金ETF——SPDR黄金持有量为817.81吨，较年初的642.37吨增加了175.44吨，增幅为27%。年初至今，伦敦金涨幅为18%左右，资金积极入市是重要的推动力量。截至4月5日当周，COMEX期金非商业净多头增加594手至190400手，创三年多以来新高，显示出以对冲基金为主的投机资金较为看多黄金后市。

　　总体来看，在全球货币政策趋于宽松、新兴市场国家央行继续增持黄金、股市波动明显加大及资金积极入市的大背景下，黄金后市或以振荡上扬走势为主，但从历史走势规律来看，二季度黄金价格涨幅相对有限。