豆油近期波动幅度变大，从基本影响因素来看，一方面前期支持上涨的主要带动因素，原油波动加大，急速调整后再现拉升，另一方面国际市场豆棕油上行均放缓甚至调整影响，此外，国内植物油供应总体充足，油粕运行开始出现双向调整，在宏观供需面共振下豆油继续抬升重心，但高位压力不减，震荡可能进一步加剧，抬升重心节奏或放缓。

宏观因素搅动市场

美国加息预期放缓，美元走势疲弱，而原油走势出现剧烈波动，供应庞大与冻产协议预期相互角力之下，在俄罗斯与沙特已经就石油冻产问题达成共识的消息促动下，原油迅速升到3月中旬高点位置。本周日多哈会议开会在即，目前市场对于最终协议达成与否已非主要关心问题，关键在于成效，即是否令冻产成为一纸空文，目前主要产油国并未显著削减产量，甚至在抓紧时间扩产，后期实质效果将影响原油实际的上升程度。从宏观角度的支持来看，大宗商品龙头原油走势反复，波动剧烈对跟其联动性较高的品种继续带来持续影响，甚至还会成为阶段波动加剧的主要推手，只是这一推手的持续性仍待进一步关注。

国际油脂龙头调整

前期油脂市场上涨龙头马来西亚棕榈油走势出现显著回调，一方面厄尔尼诺影响力随着强度的逐渐减弱，而马来西亚棕榈油产量也从3月开始逐渐步入季节性增长周期，而且本次报告中虽然库存低于市场预期仅为189万吨，但是市场关注的焦点在于产量，3月棕榈油产量达122万吨，环比增长16.9%，高于市场预期的8%，而且天气预报显示马来西亚几大棕榈油产区柔佛州等地将于本周均将迎来降雨，有望缓解因厄尔尼诺现象带来的严重干旱，这意味着马来西亚棕榈油在未来的季节性产量回升中，可能会比之前预期的增产情况要好，加之3月末市场在4月出口关税恢复前的突击出口对4月出口力量形成一定消耗，马来西亚棕榈油面临利多出尽的压力；另一方面马来西亚货币近期因美元疲弱有所升值，对出口形成不利影响，价格也因此做出相应调整反映，马棕油较强压力自2800林吉特高位回撤，下探2600林吉特支撑，龙头强劲调整，植物油市场有望整体震动。而美豆类则是另一番景象，美豆种植面积下降在种植面积报告的预期中得到体现，巴西雷亚尔货币升值对美豆价格也有提振，近几日美豆突破900美分后上行速度直线上升，加上美国农业部报告释放美豆库存调降的利多，美豆强劲走升直接对下游远期油粕估值带来了比较显著的利多影响，因此国际市场波动令豆棕油相对强弱出现了显著变化。

国内植物油压力仍在

国内豆油当前整体压力不大，但压力可能在第二季度有所显现。南美新季大豆集中上市，且巴西装运速度较快，因此未来三个月大豆到港量超大，如果按目前的预估，4-6月份大豆到港量将高达2360万吨，远高于去年同期的1953万吨。从到港压力来看，大豆集中到港可能会于4月下旬显现，由于植物油因天气渐暖处于淡季，后期需求压力之下，豆油库存量料难于持续回落，而且从压榨产业链角度来看，国内生猪存栏等指标回升也意味着后期豆粕需求向好可能性提高，加上夏季油脂供应相对充足，油厂的挺价重心或有变化。与此同时，菜油国储拍卖持续进行，当前提高至每周拍卖量至15万吨，成交量高价低，自2015年12月底以来累计成交量已经达到100万吨以上，在国储菜油持续拍卖进行之下，国内植物油整体供应较为充裕将抑制整体上行节奏。

综合上述因素，植物油整体上行节奏发生变化，波动加剧，预计在宏观因素外围影响下近期波动将延续，在近期具体操作中还是应避免过度追涨，可适当关注油粕以及豆棕油价差等套利变化带来的机会。