——美国农业部4月份供需报告解读

北京时间4月13日凌晨美国农业部公布了4月份供需报告。和市场预期一致，本月数据调整有限。美豆出口上调导致年终库存相应小幅下调，美国和全球玉米、小麦库存上调。报告后CBOT各品种价格一度触底，但之后在原油大涨提振商品普涨引发的新一轮基金买盘推动下大幅反弹。美豆上涨至8个月新高，玉米涨幅创年内单日最大，小麦由一个月低点大幅反弹。短期看，宏观、资金及技术主导包括农产品在内的商品盘面，基本面影响暂退居次位。继续关注汇率及原油等走势对大宗商品市场的影响。关注天气变化对种植进度及面积的影响，同时重点关注5月份供需报告首次对新年度作物供需的预测。

大豆：美豆库存略下调，中国进口上调100万吨

报告影响中性偏多。本月美豆出口上调1500万蒲式耳。美豆年终库存相应下调1500万蒲式耳，降至4.45亿蒲式耳，低于平均预期的4.56亿蒲式耳，但仍为9年高位。随着陈豆供需炒作结束，未来库存调整将极为有限。在压榨量未调的情况下，本月美国豆粕、豆油供需数据未做任何调整。报告后市场焦点将全面转向新作播种进度和面积的炒作上。近期美国南部产区降雨延迟玉米播种，以及美豆/玉米比价连续攀升，或将导致大豆面积高于此前预期水平。

全球大豆产量预测与上月预测基本持平，其中阿根廷产量上调50万吨，印度产量下调50万吨，中国产量下调20万吨，进口上调100万吨。全球库存略上调20万吨，达到7900万吨，略低于平均预期，但仍为创纪录水平，年比增幅2.5%。全球供应宽松格局延续，南美新豆集中上市会继续对价格构成压力，关注短期货币因素对出口的影响。

玉米：美国和全球库存上调

报告偏空。本月下调美国玉米饲用需求5000万蒲式耳，反映出上半年需求低迷的状况。在乙醇产量连续增加的提振下，用于乙醇生产的需求上调2500万蒲式耳。年终库存相应上调2500万蒲式耳，达到18.62亿蒲式耳，高于平均预期的18.47亿蒲式耳，创10年最高水平。基于3月末种植意向报告，新年度美玉米面积会攀升，在天气无大碍前提下，未来供应仍将继续增加。

全球市场，阿根廷玉米产量上调100万吨，出口上调200万吨。中国去库存进程逐渐展开，本月库存下调200万吨。全球库存上调190万吨，达到2.089亿吨，高于平均预期的2.078亿吨，年比增幅2%。美国和全球供应宽松格局延续，未来继续关注中国收储政策取消后库存的进一步变化及南北美出口需求变化。

小麦：全球供应和库存再创纪录

报告偏空。美麦数据调整极为有限，由于饲用量下调1000万蒲式耳，年终库存相应上调至1987年来最高水平。全球供应量上调100万吨，达到创纪录新高。其中欧盟产量上调150万吨，阿根廷产量也上调。但饲用和食用需求下调导致全球消费量下调70万吨。在供应增加而需求下滑情况下，全球库存大幅上调170万吨，达到2.393亿吨的创纪录水平，高于平均预期的2.37亿吨，年比增幅11.5%。美国和全球小麦供应过剩局面仍难改变。未来关注美国大平原产区冬小麦生长情况及春播来临全球主产区产量变化。