需求改善是导火索，供给侧改革是催化剂

　　4月11日以来，黑色品种开启新一轮大涨行情。笔者认为，本轮黑色板块上涨旋风以需求改善为导火索,催化剂是供给侧改革，重要推手是钢铁行业自身处于低库存水平。后市黑色品种或有技术性调整，但上涨驱动力不会改变，中线仍维持看涨观点。

　　政策支持房地产市场

　　今年以来，政府继续通过放松信贷及财税政策、进一步放松限购、加快农民工市民化等政策扩大有效需求，从而稳定房地产市场。预计在政策呵护下，一、二线城市的去库存周期将不断缩短，三、四线城市房价将止跌企稳。

　　在大量稳增长投资项目的带动下，1—2月施工项目计划总投资同比增长13.9%，增速比去年同期提升9.4个百分点。笔者认为，房地产开发投资增速反弹回升，在带动投资增长的同时，将带动上游钢材、水泥等行业的需求。

　　经济出现企稳迹象

　　2月末，代表货币量的广义货币（M2）余额为142.46万亿元，同比增长13.3%，略高于全年13%的增长目标，表明当前流动性总体平稳。笔者认为我国央行将保持放松信贷支持实体经济的导向，预计3月信贷将再次增长，同时4月降准预期升温。

　　4月11日，国家统计局发布的数据显示，3月全国工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨0.5%，同比下降4.3%。值得注意的是，PPI环比增幅自2014年1月以来首次由降转升，虽然依然未能摆脱同比下降局面，但同比降幅已连续三个月收窄。笔者认为，4月11日公布的经济指标反映经济出现企稳迹象，有助于进一步改善黑色品种需求，因此黑色商品本周暴涨。

　　钢厂盈利能力改善，增产意愿增强

　　随着低利率政策、降税政策的刺激，中国钢厂盈利能力改善，加之钢厂库存处于低位，市场预期钢厂增产意愿将增强。据中钢协4月12日估算，3月全国粗钢日均产量为211.8万吨，较上月增长4.95%，结束了去年以来钢铁产量下滑的趋势，也意味着随着春节之后钢铁市场新一轮行情启动，企业复产、增产的节奏加快。钢厂增产的预期引发本轮钢价的大幅上涨，高炉开工率也随之提升，带动铁矿石需求上升。

　　根据西本新干线数据显示，截至4月8日，中国主要港口的进口铁矿石库存为9830万吨，创2015年4月底以来新高，此前的最高库存纪录为2014年5月的1.146亿吨。国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为23天，处于历史最低水平。随着利润持续好转，钢厂原料库存有继续提升的空间，从而对铁矿石需求产生较强支撑。

　　资金介入放大需求利好

　　今年以来，上期所螺纹钢1610合约已经连续4个月上涨，累计最大涨幅约33%，大商所铁矿石1609合约累计最大涨幅为35.6％。这种大级别的上涨行情表现在盘面上就是成交量和持仓量持续增加，本周的连续暴涨也是由资金推动的。从持仓量的增长情况来看，4月8日，螺纹钢和铁矿石全部合约的持仓量分别为443万手、164万手，到4月11日大涨之日猛增至506万手和172万手，4月12日进一步增至510万手和179万手。