日央行宣布实施负利率后，日元已涨约10%。面对日本当局“准备好必要时采取行动”的频繁表态，市场似乎并不买账，本周一日元一度涨至107的水平。

到此地步，日元“超级大空头”渣打终于坐不住了。在彭博采访中，渣打方面表态，若日元进一步升值但日本当局还是按兵不动，这无异于斗牛士对公牛挥起了红旗。

渣打坚信日央行有令日元贬值的信念，因此日本当局的货币干预已经近在眼前。彭博援引全球宏观策略和外汇研究主管Eric Robertsen昨天在东京采访中表态，预期日元汇率涨至105就会刺激官方干预。

据彭博此前调查，分析师原本认为，到今年三月底，日元将跌至124。当时，渣打是所有机构中最悲观的，认为日元将跌至130水平。

但自1月底日央行宣布实施负利率后，日元已涨约10%。尽管日本财务大臣麻生太郎和日本官房长官菅义伟上周起频繁表态，关注单边汇率变化，准备好在必要时采取行动，但市场似乎并不买账。日元本周一涨至107水平，目前已经跌回109水平。

Robertsen预期日本当局还有个三管齐下的策略来进一步削弱日元：财政部抛售日元、日央行四月会议进一步降息、增加财政支出。

他认为，所有政策宽松对日元汇率走势的影响现在都逐渐消弭。因此日央行不但不会放弃，反而在今后刺激通胀的政策上会更为激进。

具体来看，他认为日央行不太可能进一步降低存款利率，相反，扩大债券购买范围至企业债则是有可能的选项。

相较于此前不少分析师认为日本当局的动作将受到G20会议协议的约束，Robertsen则认为不会。

他指出，日本官方发言暗示，干预的契机在于过度和无序的波动性对经济金融稳定带来的负面影响，日本不会因为G20协议就放弃竞争性贬值。

另有一些分析师认为，当下环境即使干预，也很可能是无效的。对此，Robertsen认为，日央行对此可能也是别无选择。

如果日元进一步升值但日本当局还是按兵不动，那么市场很快就会得出日本当局已经放弃或者已经承认他们能力有限这一点。这就无异于斗牛士对公牛挥起了红旗。