宏源期货有色早评：有色静默，待GDP出炉再出发

要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜：4月14日讯：今日上海电解铜现货报平水-升水50元/吨，平水铜成交价格36680元/吨-36800元/吨，升水铜成交价格36700元/吨-36820元/吨。沪期铜震荡走低。尽管隔月基差一度扩大近200元/吨，但持货商甩货意愿强，市场进口铜货源继续充足，升水难以推升。中间商寻觅低价货源，但未见平水铜贴水报价，下游表现理智，鲜有买盘。现货对铜价的支持影响力显弱。

铝：4月14日讯：期铝当月午前直线下跌至11860元/吨。华南现货成交11970-11990元/吨，对华东现货升水120-130元/吨，华南现货价格比华东地区抗跌性强，粤沪升水扩大至百元以上，关注华东铝锭转售华南。持货商急于换现出货积极，看涨心态下，中间商积极低价补货，市场成交较昨日活跃。

锌：4月13日讯： 4月14日讯：今市场0#锌主流成交价14840~14900元/吨，对沪期锌1606合约贴70~贴40元，1#锌成交于14800~14810元/吨附近。进口锌市场报价1606合约贴90~80。锌价持续上涨，炼厂出货，市场现货贴水维持，成交以贸易商长单交付为主；进口锌市场依旧紧缺，部分好牌子价格坚挺，与国产锌价差不大。下游刚需少采，品牌以进口以及非注册国产为主。

小结

美国CPI数据不及预期，美指低位徘徊，美股小幅震荡，原油高位震荡，贵金属回避，A股上涨，商品普遍上涨稍歇等待今天中国GDP数据，黑色短暂回调，化工、软商品些许回落，有色涨幅收窄。基金属的长期基本面没有发生质的变化，但是宏观氛围渐暖，对基金属有一定价格抬升效应。宏观预期逐步被验证，叠加外部环境缓和，二季度将成为一个最佳反攻时间窗口。市场风向逐渐由供给端转向需求端，注意把握市场风格的切换和交易逻辑修正。由于市场氛围的转变，铜市转暖，前期逢低做多的逻辑不变，关注20日均线。铝市场短期逻辑不变：随着绝对价格的走高，下游复产扩产的积极性在增加，但当前实际复产量有限（远低于市场预期），不会对供需面造成明显的冲击（做空逻辑面临挑战，做空时间点后延）；而需求相对偏好，现货市场稳中有紧，供需错配依旧对价格形成支撑，1.2是多空双方的重要的心理防线，短期拉锯再所难免了，但如果数据超预期的话，顺利冲破不在话下。锌市连续拉涨后多头落袋为安，现在的价位面临着11-13年长期的压力位，如果没有强刺激的话拉锯战还是会持续一段时间,建议震荡短线操作。镍市实现了五连涨后价量背离，短期面临回调风险，轻仓空。