混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

14日螺纹钢期货减仓回落，1多头选择获利平仓，午后出现一波跳水，持仓减少10万手。现货市场松动属于正常情况，此轮的再次上涨主要受宏观宽松预期提振，但不建议追高，需警惕高位回调。

rb1605日盘收跌7至2459，夜盘收涨1至2460，rb1610日盘收跌29至2324，夜盘收涨9至2333，10-05价差-126。盘面现金利润5月285.3（-10.76），10月206.82（-15.25)。以华东低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差107（+18）。

现货市场部分高位出现松动，北京、唐山及华东部分螺线和型材有10-40松动，商家存在恐高情绪，多数考虑落袋为安，但从资源和库存角度来看，目前尚无销售压力，短期拉涨过快会有小幅回调，整体仍是易涨难跌的局面。

具体来看，唐山钢坯2240（-40）；北京河钢螺纹2850（-20）；上海主流资源2510-2560（+20），杭州沙钢2650（+30）。广东大厂螺2650（0）。其余地区涨跌不一。

现货市场此轮的再次上涨主要是受宏观预期提振，短期存在调整可能，目前市场资源仍偏紧，整体还是易涨难跌。昨盘面出现减仓回落，空头打压不强，而多头则主动获利平仓，双方均有一定观望情绪，今将公布的经济数据预期偏好，可能对盘面有一定提振，但不建议追高，需警惕高位回调。考虑到短期受资金情绪和经济数据影响较大，建议观望为主，或维持震荡思路操作。（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

受螺纹钢期货价格大幅下跌的影响，14日期货市场铁矿石价格出现分化，近月合约继续保持强势，远月合约冲高回落。截止14日收盘，i1605日盘继续上涨，收于467.5元，夜盘收于460.5元；i1609日盘同样走强，但下午开始大幅回落，终收417.5元，夜盘收于418.5元；i1701跟随波动，收于388.0元，夜盘收于388.5元。截止14日日盘收盘，05-09价差收于42.0元，09-01价差收于30.0元。

随着期货市场冲高回落，铁矿石现货市场再次转向观望，成交缩量，钢厂采购再度放缓。整体来说，买卖双方都相对谨慎，价格上午上调后，下午未降价出货，卖方继续挺价，未见封盘惜售的情况。国产矿方面，14日国产矿价格出现上调，矿山库存持续下降导致部分矿山资源不足，但短期内继续复工的空间已经不大，未来增量同样有限。从矿山订单来看，钢厂短期内继续复产的意愿并不强。进口矿方面，14日铁矿石市场整体成交回落。港口现货方面，上午盘随着期货市场走强，现货贸易商心态好转，但受到港口库存较高的影响，市场仍然普遍保持谨慎乐观，出货意愿较强，钢厂对价格上行有一定认可，采购较前一日略有增加，但下午开始期货转弱，成交立刻转差，卖方虽然挺价，但买方采购意愿一般，观望为主。截止14日收盘，青岛港61.5%PB粉主流成交价上调15元至445元/湿吨，折合干基含税价487.6元/干吨，但由于下午成交不畅，预计15日价格将再次下调。远期现货市场成交同样减量，市场长期囤货意愿并不强烈，钢厂及贸易商采购略有减少，价格随行就市，受期货价格回落的影响，14日普氏价格下跌1.25美元至58.25美元/干吨，折合人民币干基含税价479.3元/干吨。

从基本面上来看，铁矿石外矿复产明显不及预期，市场供应量未见明显放量，加上钢材价格持续上行，带动原料价格易涨难跌。未来一段时间铁矿石期货价格可能将继续维持偏强的走势，短期内价格难以出现较大幅度的下跌，不建议高位做空或追多，可继续按日内盘轻仓操作。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：智利铜业委员会（Cochilco）主席称，德国和中国有意在智利投资开发铜冶炼厂。智利是全球最大的铜生产国。智利可能有兴趣提高其越来越老旧的炼厂或发展新的炼厂。智利有七个铜冶炼厂。四个是由国营铜矿商--智利国家铜业公司（Codelco）拥有并运营，其余三个分别由国营Enami公司、英美资源集团（Anglo American）及嘉能可（Glencore）拥有及运营。

行情回顾： LME铜一度下挫后回升，14日收盘4840.00美元/吨，升0.06%，持仓为33.79万手，持仓量继续减少。沪铜1606合约（部分资金开始移仓换月）震荡为主，14日收盘37080元/吨，持仓29.87万手，国内总持仓73.21万手，主力合约占合约总持仓的40.80%。国内总持仓略有增加，价格短周期略有修复。

现货报价：长江现货4月14日跌360元/吨，至36750元/吨；对1606贴水100元/吨。广东现货跌250元/吨，至36830元/吨，对1606贴水20元/吨。上海电解铜现货对当月合约报平水-升水50元/吨，平水铜成交价格36680元/吨-36800元/吨，升水铜成交价格36700元/吨-36820元/吨。下游表现理智，鲜有买盘。现货对铜价的支持影响力显弱。废铜方面，大部分持货商仍保持观望态度，挺价心态较浓。下游厂商按需采购。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（2月金融数据不及预期，并不能算证伪，看3月数据）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，惯例3月底库存减少）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）国内市场结构几乎瞬间扭转，从之前的contango结构变成back，资金调整头寸会对价格构成冲击。铜价大跌反弹，暂时缓解了继续下行的压力，但整体上并不乐观，可能在35500-37500之间波动，建议观察为主，耐心等待机会。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅上行，其中2周SHIBOR上行0.2个基点，1个月SHIBOR维持不变，3个月SHIBOR上行0.02个基点。7天回购定盘利率昨日下行6个基点至2.44%附近。

中长期国债到期收益率昨日继续上行，5年期国债到期收益率上行3个基点至2.65%附近，10年期国债到期收益率上行1个基点至2.94%附近。

昨日期债震荡走弱，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.86%，而T1606显示的收益率为3.07%。近期五债价格下跌较快，期货显示的收益率上行幅度较大，实际上在现券市场中，5年国债收益率尽管最近有明显的上升，但是和10年国债利差仍然有30个基点左右，而期货市场的利差只有20个基点，显然06合约利差不合理。此外期债远月价格并不合理，举例来说，T1609合约显示的收益率达到了3.21%，T1612的收益率达到了3.36%，均大幅高于如今的现券市场至少2-3次加息（25个基点）的幅度，显然远月合约悲观情绪达到了一种极端。我们对于未来现券市场收益率上行幅度其实并不看的很大，二季度CPI仍然可能以维持在2%之上的温和态势存在，因此对长端利率冲击其实并不大。因此短期来看，十债和五债远月合约价格略偏低估，未来两者价差可能有所收敛。当前利差和跨期价差交易均可持有或介入。今日公布诸多一季度经济数据，目前期债已经预期了大部分的利空消息，数据公布之时可能是价格反弹之时，但是反弹幅度不会太大。

混沌天成研究院金融分析师-郁泓佳

宏观股指：

前一交易日沪指高开0.44%报3080.09点。军工板块涨幅居首。沪指震荡整理半日缩量微升，创业板涨0.55%。传媒、通信、计算机板块涨幅靠前，资源股全线下挫。收盘缩量攀升0.5%逼近3100点，续创三个月收盘新高；创业板涨逾1%。传媒、计算机板块涨幅靠前，资源股集体调整。次新股指数连升8日。截止收盘，两市涨多跌少，共2039家个股上涨，433家个股下跌。36家非ST个股涨停，仅1家非ST个股跌停。当日两市共流出186亿元，流出率为3%。

截至最新的数据（4月13日），A股两融余额较前一日回升84.56亿元，突破8900亿，创2月3日以来新高，当日融资买入额848亿元，创3月21日以来新高。沪港通继续净流入19.07亿元。沪港通自2014年11月17日开通以来，累计净流入值首次突破1300亿元，为1317亿元。

今日有一只新股（天鹅股份732029）进入网上申购环节，发行市盈率为22.98，全额申购需要71440元。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。