国债期货：资金面无忧 期债暂难破局。

一、行情回顾。周一，期债小幅下跌。5年期主力合约TF1606开盘价100.605 ，最高100.795 ，最低100.605 ，收盘于100.710 ，涨跌幅为0.05%，成交量为8351手，持仓量为22766手。三张合约总成交9653手，总持仓35065手。10年期主力合约T1606开盘价99.500 ，最高99.680 ，最低100.605 ，收盘于99.505 ，涨跌幅为-0.02%，成交量为13439手，持仓量为32836手。三张合约总成交15257手，总持仓47821手。

二、资金面。周一，公开市场操作300亿元逆回购，单日净投放150亿元，资金面平稳，供给充足。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行0.3BP至1.9980 %，7天利率上行0.1BP至2.3020 %，14天利率下行0.1BP至2.7420 %；银行间回购加权利率1天利率下行0.62BP至2.0090 %，7天利率下行5.28BP至2.4127 %，14天利率上行12.39BP至2.8456 %。

三、现券市场。TF1606合约的CTD券150019.IB，IRR为-1.59%，该券当日于102.0573，收益率较昨日下行1.50BP；T1606合约的CTD券为150005.IB，IRR为-4.01%，该券收于105.7293，收益率较昨日下行1.00BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行0.8BP、1BP至2.6258%、2.9047%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.08BP至170.09 ，固定利率国债指数上行0.08BP至170.49。

四、财经资讯。

1、4月18日，人民银行对18家金融机构开展MLF操作共1625亿元，利率与上期持平。

2、新华社称，未来几个月中国的货币政策将维持一定程度的宽松，将比去年更加突出稳健。

3、据不完全统计，截至目前，4月以来有逾70家发行人取消或推迟发行各种债券，超过3月全月。

五、结论及投资建议。宏观数据验证经济短期企稳，积极状态有望持续到二季度，期债趋势上涨仍需等待，但调整空间有限使得超预期调整时可以左侧布局；3月份CPI同比上涨2.3%，低于市场预期，全年看上下有边界，货币政策不会因此收紧；近期源于基本面方面的压力造成市场调整较大，4月以来超过650亿元的信用债暂停发行，和信用风险定价的修复以及流动性较差有很大关系，对利率债的波及较弱；市场今日MLF到期3280亿元，加上13日，央行合计通过MLF向市场净投放1200亿元，同时昨日公开市场净投放150亿元，资金面比较宽松，1天、7天利率下行。周一，期债小幅下跌，随着大量换季时机逐渐临近，十债仍可关注多近抛远策略的机会。结合中短期因素，期债大概率依然维持震荡整理态势，多单遭遇平台阻力可选择止盈，滚动操作，趋势多单轻仓持有。