今日大宗商品走势分化，郑棉盘中再次触及涨停，再度领涨期货。棉花期货自2016年3月1日创9890点新低后，出现两波小反弹，但很快又继续回落。从4月11日开始，棉花期货开始大幅反弹，至昨日收盘（4月18），棉花期货上涨12.73%，价格已经回到到去年12月初水平，一周收复4个月失地。截止今日收盘，棉花期货主力合约报12175点，涨715点，涨幅为6.24%，创半年以来新高。对此，七禾网连线了上海中期期货农产品分析师雍恒，为投资者分析行情走势。

七禾网1：近期棉花期货走势强势，一周收复4个月失地，今日更是涨至去年10月中旬水平，请问，棉花期货近期强势上涨的主要原因是什么？

雍恒：近期的上涨主要是由于供给侧改革背景下，整体供应面偏紧的推动。在不考虑储备棉的情况下，棉花产销缺口客观存在，15年度棉花的产销缺口大概是60万吨。根据国家棉花市场检测系统3月份发布的2016棉花意向种植面积，16年棉花意向种植面积继续下降12.8%，今年的产销缺口还将继续扩大。在国家储备棉轮换公告发布之前，棉纺织厂普遍持观望态度，根据中国棉花协会的统计，3月底全国纺织企业棉花库存数量为32 万吨左右，相当于15天左右的用量。而抛储的落地，可能会引发前期需求的集中释放，从而推高竞拍的价格。尤其本轮抛储优先安排进口棉轮出，高质量进口棉一直是市场关注的品种，进口棉的轮出预计会受到市场的追捧。此外，本次储备棉轮出销售底价的定价方式不同于以往的历次抛储，将由国内市场棉花现货价格指数和国际市场棉花现货价格指数各按50%的权重计算确定，每周调整一次。随行就市的定价机制，将有利于内外棉价价差的进一步收敛，在抛储棉性价比的优势下，可能会改变棉花进口的格局，棉花进口量的下降可能会由储备棉去库存所替代。　　

七禾网2：有不少投资者认为现在是棉花期货的牛市行情，但也有投资者认为当前只是棉花期货的强势反弹行情，请问您是如何看的？

雍恒：目前纺织到了传统旺季，生产形势有效支撑了采购，但是经过这一轮补库存，在棉花整体消费没有明显变化的情况下，经过前期的大幅上涨，下一步棉价能否继续上涨，还要看下游企业的接受能力。

棉花短期将维持强势，但要同时关注外盘的跟涨情况，抛储的定价机制决定了内外价差要保持在合理范围。

七禾网3：投资者在目前行情下，该如何操作？

雍恒：今年储备棉轮出时间是5月3日-8月31日，而新棉的大规模上市要到11月份，操作上建议买9抛1，对冲单边风险，做上涨的流动性溢价。

（上海中期期货  雍恒）