宏源期货有色早评：领头羊回归，有色亦躁动

要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜：4月19日讯：今日上海电解铜现货报贴水140元/吨-贴水80元/吨，平水铜成交价格36640元/吨-36900元/吨，升水铜成交价格36660元/吨-36940元/吨。沪期铜高位震荡，持货商换现意愿积极，主动调价，令现铜贴水较昨扩大。但相对于好铜与平水铜，市场对湿法铜的买兴更多一些，反映部分下游及贸易商逢高贴水时入市采买低价货。进口铜货源依旧充足，为市场主流。部分中间商以买现抛期为主，下游成交占比有限，成交先扬后抑。

铝：4月19日讯：期铝当月午前重心稳步抬升至12000元/吨。华南现货成交12080-12090元/吨，对华东现货升水110-120元/吨，持货商逢高出售意愿积极，中间商和下游畏高接货力度较昨减弱，整体成交差于昨日。华东华南库存持续减少，但华南地区减幅大于上海地区，粤沪升水持续扩大。

 锌：   今市场0#锌主流成交价14920~15040元/吨，对沪期锌1606合约贴80~贴40元，1#锌成交于14880~14910元/吨附近。进口锌市场报价1606合约贴90~80。锌价回调，炼厂正常出货，市场现货充裕，贸易商出货积极，成交一般；进口锌品牌增多，市场成交活跃。下游按需采购，成交略有改善。下午盘期锌小幅反弹，部分贸易商补货，少量成交于14920-15020元/吨。

小结

美指低位徘徊，美股大涨创新高，原油小幅震荡，贵金属窜红，A股压力调整，商品再次强势归来，领头羊黑色回归，农产品暴动，化工、软商品、有色小幅上涨。基金属的长期基本面没有发生质的变化，但是宏观氛围渐暖，对基金属有一定价格抬升效应。宏观预期逐步被验证，叠加外部环境缓和，二季度将成为一个最佳反攻时间窗口。市场风向逐渐由供给端转向需求端，注意把握市场风格的切换和交易逻辑修正。在黑色的强力拉动下，有色也逐渐暴动，建议开盘高开的话逢高空，低开的话，逢低买入。