10月份以来，有色金属大幅上扬创出年内新高，其中锌期货表现最好，锌期价最大涨幅10％，而铜、铝涨幅只有6％、5％。10月26号美国股市、汇市震荡调整之后，有色金属期价重新回到上涨轨道内，锌的表现依旧较强。目前宏观经济方面的不确定性因素相对前期减少，后期市场环境总体上还是利多有色金属的，锌价仍有上涨空间。

　　一、宽松货币政策环境年内改变可能已经很小

　　进入四季度以后，最让市场牵挂的可能就是各国央行的货币政策是否会转向了，尤其是美联储、欧洲央行的货币政策。10月份澳洲、挪威两国央行先后宣布加息，而11月4号澳洲央行再度加息表明其已经义无反顾的进入加息周期了。不过，近日美联储和欧洲央行先后做出了维持原有低利率水平不变的决定，这意味着世界范围内总体上依然维持着宽松的货币政策环境，而且在年内这种政策环境的改变已经不大。这首先取决于美国方面的态度。奥巴马政府力图推动经济转型，促使投资和出口在美国经济中发挥更大的带动作用，弱势美元正是其良好的推进器。由于美元是世界货币，具有向外输出和避险的功能，因此美国在短期内出现通胀的几率很小，美联储在较长时间内可以不加息。如果美国不加息，那么与美国经济联系紧密的欧洲、日本包括我国都难以加息，否则等于货币自动贬值，会严重损害出口产品竞争力，但这样以来通胀的威胁又不断加大，货币政策陷入两难境地。考虑到现在各国政府最看重的依然是复苏经济减少失业，全球宽松的货币环境在中期内仍将持续下去，通胀的预期会越来越强烈。

　　在10月份的国务院会议上，温家宝总理首次明确的指出“要把正确处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系作为宏观调控的重点”。这说明我国政府目前仍然把“保增长、调结构”作为经济政策的重心，但已经开始关注通胀的形成。中金公司10月份报告称，预计目前国内适度宽松的货币政策在年底之前保持不变，明年转向稳健，优先使用发行央票、定向票据等工具，存款准备金率的上调则会迟缓，而上调基准利率最早也要到明年下半年。

　　从商品市场角度来看，年内宽松的货币政策环境会继续为市场提供充沛的流动性，而美元贬值趋势更是使得金融属性较强的有色金属期货在大趋势上易涨难跌。

　　二、锌基本面有压力，但短期内受资金青睐

　　国际铅锌研究组织(ILZSG)10月26日的报告称，今年前八个月全球精炼锌市场供应过剩327,000吨。2008年前八个月全球精炼锌市场供应过剩56,000吨。 1-8月全球精炼锌产量较去年同期下降7%，至723.9万吨。8月全球精炼锌产量较去年同期增加4.3%，至976,700吨，为2009年产量最高的一个月。1-8月全球精炼锌需求量较去年同期下降10.5%，至691.2万吨。欧洲精炼锌消费量较去年同期下降32%，美国精炼锌消费量较去年同期下降10%，日本消费量较去年同期下降31%，韩国消费量较去年同期下降29%。1-8月期间，中国精炼锌净进口量增加至559,000吨，高于去年同期的75,000吨。可见国际市场利用上半年中国国储收储的机会通过价差套利贸易将世界的锌库存压力转移到了中国，这也是为何在发达国家经济低迷的情况下锌价还能维持在高位的原因之一。自然而然，锌过剩产量的消化在一定时期内还是要看中国经济的发展状况。

　　目前看来，中国消费锌的行业发展状况还算不错。锌在中国的消费大户是建筑业（40％）和交通运输业（10％），而2009年中国经济发展的两大亮点正是这两个行业。国家在年初制定的经济刺激政策鼓居民励购房买车，一方面帮助中国房地产市场走出了08年的“严冬”快速复苏，另一方面使得中国车市出现了前所未有的繁荣景象。

　　从期货市场体现的数据看，LME锌库存虽然盘踞高位，但自9月份以来在逐渐减少，更值得关注的是伦锌3合约的持仓量一直保持增加态势，表明资金积极追捧锌期货。

　　三、盘面分析

　　比较近期内外盘锌期货走势，可以发现伦锌走势较强，对重要价位的试探、突破都很明显，沪锌总体上还是跟随伦锌走势。因此我们用伦锌走势图来分析趋势变化，再结合沪锌日线图来分析具体操作策略。

　　从上图右半边伦锌的周K线走势图上可以看出，伦锌的走势非常强劲，目前已经冲到以2008年3月为高点的61.8％黄金分割线回撤位，该价位表现出一定的压力，主要是在10月的最后一周由于美元反弹导致价格在突破2195美元后大幅回落。而放到更长期的走势中去看，从上图左半边伦锌的月K线走势图上可以看出，10月份价格的高点刚好迫近自2006年以来大跌的38.2％回撤位，且受到了35月均线的压制。目前两图上MACD指标都表现为强势，后期价格继续上涨的可能性较大，那么上方的第一阻力位应该是在2397美元附近，即价格要重新试探月线图上38.2％的回撤位，如果能够突破择很快就会遭遇2500美元的整数关口，同时这里也是60月均线的位置，可能会有一定的压力，这可能是09年锌价能触及的最高价位了。

　　从沪锌近期的日线图上不难看出，随着布林通道（BBIBOLL）的收口价格震荡幅度在减小，近期的震荡逐渐将面临方向性的选择。目前MACD指标快慢线已经黏合但未出现死叉，这说明近期仍然是震荡行情。从10.29和11.2两日的K线来看，布林中轨对价格有明显的支撑作用。

　　四、操作策略

　　结合上面的分析，我们认为在资金充足的前提下、结合伦锌走势变化，可以分长短线两部分操作沪锌：

　　（一）在当前的震荡行情中依托布林中轨逢低建仓，资金占用比例不超过20％，中长线持有。建仓的理想价位在布林中轨（16842）与20日均线（16621）之间。

　　如果行情判断正确，后期伦锌有效突破2195美元一线时，则可以考虑内盘跟随逐步加仓，但最大不宜超过50％。当伦锌冲击2397美元阻力位时应根据当时市场环境考虑是否减磅或止赢。若伦锌能冲击2500美元的阻力位，建议先止赢离场再做判断。

　　如果行情判断错误，当价格跌破20日均线时应当部分止损，当价格跌破16000元一线时应全部止损。

　　（二）近期内外盘经常出现“反制行情”，即隔夜外盘大涨时内盘便高开低走，而隔夜外盘大跌时内盘低开高走。这给投资者提供了一些短线机会，可以考虑针对这种“反制行情”做些高抛低吸的短线操作，资金占用量不超过20％。但应注意：1、当锌价出现快速大幅突破布林通道上轨时不宜进行此操作；2、当外盘收平盘的小十字星时不宜进行此操作；3、该操作若赢利，留单时间不宜超过一日，若亏损则应当日止损；4、注意该操作在资金使用上是否会危及长线单资金安全。

　　后期应当关注的市场因素：

　　1、 欧美与中国的经济政策变化

　　2、 美股、美元指数以及A股的走势变化

　　3、 铜价的走势