投资要点： 

年初至今 25 大牛股特征。从牛股形成的逻辑来看，前 25 大牛股中主要有五类逻辑：涨价(11 个)、转型（7 个）、主题（4 个）、内生（2 个）、国资整合预期（1 个）。可见涨价这一逻辑是今年绝对的牛股集中营，上榜的涨价品种为有色、煤炭、钛白粉。第二大逻辑是转型，这一逻辑一直是历年牛股的最重要的逻辑，上榜也毫无意外。2016年年初风险偏好急速下降，虽然 2 月之后有所恢复，但新兴主题性机会只有 4 只个股上榜，主要涉及主题为 VR、智能汽车、迪士尼。从行业分布来看，前 25 大牛股中有色(5 个)、化工（4 个）、农林牧渔（2 个）、采掘（2 个）和电器设备（2 个），其他行业均不超过一个。从流通市值来看，200 亿以下个股占主导，只有三个超过 200 亿的，分别是山东黄金、西山煤电和爱施德。 

涨幅前 100 个股的行业分布。为了进一步分析今年强势个股的行业特征，我们汇总了 2016 年 1 月 1 日至 2016年 4 月 18 日涨幅前 100 个股（按照上一节的规则剔除不可比个股）。并比较了这些个股的行业特征。从市值来看，食品饮料、化工、采掘、有色、农林牧渔行业中的牛股占比最多，远大于其行业流通市值在 A 股中的占比。不过其中食品饮料板块只有 2 只股票上榜，但由于有贵州茅台这一 3000 多亿的巨头，导致数据失真。

风险提示：宏观经济大幅变化，相关政策低于预期。