近日,广东英德、兴宁和广西平南地区的三处非法稀土盗采点被查。对此点评如下:

打私来了。

我们在4月1日发布的报告《收储已启动,打私还远吗?》中提到打私和收储是稀土产业政策最核心立足点。如果收储启动,而不进行打私,相当于给黑稀土让出市场空间,所以收储启动后,从逻辑上讲,打私或不远。上述三个地区非法稀土盗采点被查标志着打私或已正式开始。

打私+收储料将使稀土供给端收缩明显。

合法稀土供给、非法稀土供给和收储是影响中国稀土供给或者说影响全球稀土供给(中国稀土产量占全球的85%)的3个变量,近年合法供给基本稳定在10万吨左右,非法私采供给预计在5万吨左右,收储量一般在1-2万吨左右。3个变量中非法供给和收储是影响未来稀土供给变化的主要因素,我们认为稀土行业供给侧改革将以打私为主,收储为辅,打私对行业供给端的影响更大,上述三地的打私预示着打私或已启动,随着打私进行,料稀土供给端有望明显改善(特别是对私采量较大的中重稀土(中重稀土价格较高,私采量更大)供给端将更为明显),加之收储将使供给端进一步改善,支撑稀土价格上行。

从出口量和国内需求来看全球需求在回暖。

2015年中国稀土出口量3.48万吨,创历史新高,同比增长25.4%,2016年Q1稀土出口总量1.16万吨,同比增速高达109%,显示海外需求在向好。

同时从国内需求来看,中国需求占稀土需求的70%左右,随着稀土最主要下游钕铁硼行业(占稀土需求的40%左右)旺季的到来,中国稀土需求也在恢复中,总体来看,全球稀土需求有所回暖。

投资建议。

打私为主,收储为辅的供给侧改革将使稀土供给端明显减少(特别是对于产品价格较高、私采成本低、私采量较大的中重稀土供给改善或更为明显),而从出口量及国内需求来看,稀土需求有所回暖,即未来稀土行业将处于供给端收缩,需求端回暖的市场格局中,预计稀土价格将触底反弹,建议重点关注广晟有色、厦门钨业、安泰科技、盛和资源、ST五稀、有研新材及北方稀土。

风险提示。

供给侧改革政策及打击私采执行力度低于预期