供应快速增加，多头开始获利离场

楼市复苏、投资增加、低产量、低库存等多重利好推动黑色金属高歌猛进，铁矿石期货从375元/吨一线开始回升，于415元/吨附近盘整后继续上攻，4月20日涨停收于454.5元/吨，半个月上涨20%。随着铁矿石价格上涨，澳洲和巴西的矿商加大发货量。

楼市全面复苏，利好钢铁需求

在政府稳增长政策的支持下，国内经济逐步企稳，今年一季度国内固定资产投资相比去年明显好转。作为螺纹钢第一大需求市场的房地产也正在全面复苏。3月，无论是房地产销售、新开工还是投资指标均显著好转，从去年的负增长转为正向大幅增长。虽然政府收紧部分一线城市政策，但大量投机资金已经转移至二线城市。房地产市场是拉动内需和保障经济增速的重要一环，不会出现各地全面限制房价的情况。因此，楼市总体复苏仍将持续，这意味着后期螺纹钢等建材的消费量将增加。

钢厂虽然有所复产，但受到资金制约，复产进程较为缓慢，高炉开工率并不高。目前进入传统钢铁需求旺季，钢材的社会库存相比往年仍处于低位，华北、华东地区频繁出现部分钢材品种货源紧缺现象。现货钢材价格持续拉涨，并且短期有望维持强势。

焦煤、焦炭大幅涨价，钢材获得成本支撑

在供给侧改革和环保治理下，山西等地不少煤矿将要关闭，因此山西、河北部分地区焦煤和焦炭供应偏紧。山西焦煤集团发货量也显著减少，当地多数煤矿焦煤供不应求，现货焦煤上涨20—30元/吨，部分煤炭企业计划5月继续涨价20元/吨。

焦煤上涨倒逼焦炭价格上涨，山西各地焦化企业普遍提价，近期累计上涨约50元/吨，且后期仍有涨价的意愿，只是钢厂尚未接受。考虑到现货钢材价格将维持强势，钢厂接受焦炭涨价只是时间问题。煤焦的涨价使钢材获得成本支撑，也有助于铁矿石等黑色金属走强。

大幅贴水支撑期货价格

3月初，铁矿石期货较现货大幅贴水108元/吨，相当于价格的近四分之一，大幅贴水支撑铁矿石期货从370元/吨振荡上行， 4月20日涨停收于454.5元/吨，半个月上涨20%，普氏铁矿石价格指数也突破60美元/吨。随着铁矿石价格上涨，部分亏损的国内矿山重新开张，澳洲和巴西矿商也加大了发货量，中国主要港口的铁矿石库存量在4月中旬突破1亿吨，此后小幅回落。

综合来看，铁矿石供应正在快速增加，增速超过需求增速。4月20日有5亿元资金流出铁矿石期货，大量多头开始获利离场。但螺纹钢现货极为强势，期货更是大幅贴水，有望持续上涨，拉动原料价格。因此，铁矿石期货短期有望维持振荡偏强的态势，但后期走势将弱于螺纹钢。