混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

20日螺纹钢期货再现涨停，夜盘大幅减仓25万手，以空头平仓为主，日盘多头力量仍占主导，空头继续平仓，尾盘螺纹合约几乎全线涨停，热卷、铁矿等黑色商品也出现多个涨停板。rb1605日盘收涨99至2704，夜盘收2840，rb1610日盘收涨98至2592，夜盘收2694，10-05价差-146。盘面现金利润5月386.5（+62.34），10月321.93（+58.47）。以华东低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差205（+3）。

现货市场继续大涨，成交不一，低位尚可，局部地区午后有松动情况。商家心态整体较为谨慎，多数表示会顺势上调价格，同时也会控制好库存水平，降低高位回调带来的风险。从调研来看，华东多个地区市场库存均已经下降至年前水平，低库存对价格仍有一定支撑，另预计沙钢4月下旬价格上涨450元/吨左右,市场维持易涨难跌局面。

具体来看，唐山钢坯2580（+140）；北京河钢螺纹2910（+40）；上海主流资源2790-2830（110），杭州沙钢2920（+140）。广东大厂螺2840（+80）。其余地区上涨60-120不等。

今日操作建议，现货市场继续受到期货的带动，同时低库存对价格有一定支撑，市场维持易涨难跌局面。黑色商品的走强吸引部分新多入场，盘面仍以多头为主导，考虑到资金情绪波动较大，建议可以顺势而为，仍不要追多，维持振荡思路操作。（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，单位：元/吨）

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：世界金属统计局（WBMS）的数据显示，今年1-2月全球铜市供应过剩12万吨，2015年全年为过剩46.3万吨。1-2月全球矿山产量为327万吨，较上年同期增加7.9%。1-2月全球铜消费量为385.0万吨，上年同期为343.4万吨。2月，全球铜市供应过剩4.4万吨。

行情回顾： LME铜先降后升，20日收盘4972.50美元/吨，升0.60%，持仓为34.11万手，持仓量继续增加。沪铜1606合约（部分资金开始移仓换月）继续反弹，20日收盘37580元/吨，持仓26.31万手，国内总持仓70.12万手，主力合约占合约总持仓的37.52%。国内总持仓减少，价格突破震荡上沿，略强。

现货报价：长江现货4月20日升600元/吨，至37340元/吨；对1606贴水20元/吨。广东现货升610元/吨，至37400元/吨，对1606升水40元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水150元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格37120元/吨-37380元/吨，升水铜成交价格37140元/吨-37420元/吨。（升贴水受到换月影响，预计后期会恢复。）整体市场买性偏淡，交投主要贡献仍为中间商。废铜方面，大部分持货商仍保持观望态度，挺价心态较浓。下游厂商按需采购。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（3月数据明显较好）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，库存4连降，速度可以）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）国内市场结构受到库存增加影响，回归contango结构，现货变成贴水，而且有扩大迹象。（CFTC净多持仓占比、国内现货贴水扩大以及5月效应都不利于价格的走高）铜价受到商品乐观氛围的影响大幅反弹突破震荡区间，短线多头占优，建议观望或谨慎看反弹，不做反弹的可以观察反弹后的空头机会。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅上行，其中2周SHIBOR上行0.8个基点，1个月SHIBOR上行0.3个基点，3个月SHIBOR上行0.1个基点。7天回购定盘利率昨日上行4.67个基点至2.40%附近。

中长期国债到期收益率昨日明显上行，5年期国债到期收益率上行6个基点至2.70%附近，10年期国债到期收益率上行2个基点至2.93%附近。

昨日期债明显下行，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.83%，而T1606显示的收益率为3.07%。昨日资金市场长端利率仍然明显上行，14天回购定盘利率上行至3%，7天回购定盘利率也显著上行，然而央行昨日公开市场投放2600亿元，净投放2100亿元，对市场的流动性供给明显放量，而资金利率继续上行实际上可持续性并不大，本月MLF操作量已经达到了4480亿元，到期量5000多亿元，基本已经覆盖，对资金的需求实际上并不大。也因此，目前的资金利率上行仅仅是短期市场情绪而已。未来随着通胀预期，会逐步推动资金利率小幅上行，但央行并无调整目标利率的意图，资金利率不会出现大幅波动。短期对期债影响不大，然而，由于基本面已经发生变化，中期利空依然存在，期债价格或逐步下行，仍然偏弱。

混沌天成研究院金融分析师-郁泓佳

宏观股指：

前一交易日沪指高开0.25%报3050.38点，资源股全线上扬。后资源股全线回撤，题材股集体哑火，A股承压下跌超1%失守3000点关口，盘初股指一度飘红；创业板跌逾2%。申万一级行业全线回调。遭遇放量杀跌，盘中遭遇8分钟恐慌性抛盘，一度跌逾4%触及2905点，创一个月来新低。银行股尾盘开启护盘模式，沪指收盘跌幅缩至逾2%。中小盘股全面沦陷，创业板暴跌近5%。截止收盘两市跌多涨少，共2334家个股下跌，仅171家个股上涨。

截止最新（4月19日）两融余额小幅上升，为8932.42亿元。当日沪股通净流出10.47亿元。24家非ST个股涨停，61家非ST个股跌停。

持仓数据跟踪可以监测证券需求方情绪的变化。该数据的统计口径为周度期末时的增量。截止4月15日数据显示持仓户数转而出现净减少，上周净减少数为17.75万户。另外一个重要指标是A股新增投资者户数，显示了新入场投资者的积极性。上周新增开户数继下滑两周后转而出现小幅回升，为39.35万户。

今日有一只新股进行网上申购（多伦科技732528），发行价为9.45元，发行市盈率为6.41，全额申购需179550元。另外有一只新股于主板上市（N朗迪732726）发行价为11.73元，发行市盈率为19.23。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。