由于经济数据表现良好，近期市场的风险偏好有所回升。由于宽松流动性环境的支撑，国债的回调空间有限，近期走势或以振荡偏弱为主。

经济数据回暖，风险偏好上升

4月中旬，一季度和3月的经济数据陆续公布。首先，一季度GDP同比增速为6.7%，虽然略低于去年四季度的6.8%，但是高于市场的预期。此外，第三产业对经济增长的贡献率上升至62.8%，创历史新高，显示出调结构的进程仍在延续。其次，3月社会零售品销售总额为25114亿元，同比上升10.5%，增速小幅回暖。3月国内固定资产投资完成额为47835.2亿元，环比上升25.86%，为近十个月以来的新高。3月国内进口金额为1608.13亿美元，出口金额为1309.56亿美元，贸易顺差298.57亿美元。由于春节的因素，2月的进出口数据往往较差，所以3月进出口数据向好属于意料之中的事情。但是进出口增长的幅度的确表现抢眼，说明国际贸易也在回暖。最后，受大宗商品大幅上涨的影响，3月国内CPI同比增速达到2.3%，连续两个月处于2%以上，通缩压力有所缓解。

从经济数据的表现情况来看，国内经济整体上出现了回暖的迹象。这种回暖不光是总量上的回暖，而是包括了消费、投资、出口甚至通胀水平的全方位回暖。虽然回暖的幅度有限，但是这显示出了前期刺激政策效果正在显现，更主要的是对投资者的信心产生了提振。这将推升近期市场的风险偏好，对国债会产生一定的压制作用。

货币政策中性，支撑力度下降

近期公布的经济数据向好，使市场对于国内经济下行加速的担忧缓解，但是同时也推迟了降息或者降准的时间窗口。此外，从外汇占款数据来看，3月中央银行外汇占款（金融机构外汇占款不再公布）为238365.77亿元，较2月下降1447.61亿元，降幅有所下降，外资流出的速度有所放缓。

众所周知，3月1日央行下调存款准备金率很重要的一个原因是为了对冲每月几千亿元的外汇占款下降。但是随着外汇占款流出的放缓，央行对于进一步的货币政策将保持谨慎的态度。虽然近期降息或者降准的可能性不大，但是政府近期通过媒体传达出央行在未来仍然会保持适度宽松货币政策的信息，这对市场起到了一定的安抚作用。

本周，共计有总额为1900亿元的7天期逆回购到期。但是周一和周二央行分别进行了额度为300亿和900亿元的逆回购，抵消了周一和周二到期的150亿元和600亿元的逆回购到期，两天的时间里实现了450亿元的净投放。从市场利率来看，不论是上海银行间同业拆放利率还是7天期回购定盘利率都表现稳定，甚至小幅下降，说明市场利率水平并没有出现明显上升。因此，笔者预计近期国内的货币政策将会维持中性，市场利率波动不大，对于固定收益资产的影响有限。

通过上文的论述，笔者认为经济数据的向好提振了市场的信心，市场的风险偏好有所上升，对于固定收益资产的追捧有所下降，利空债券。央行对于维持略偏宽松货币政策的言论对冲了市场对于降息、降准预期的下降。因此，近期国债呈现振荡偏弱的概率较大。操作上，建议观望等待做多机会，激进的投资者可以尝试轻仓布空。