周三，A股市场放量暴跌，一度下探至2900点附近，尾盘在金融股护盘下跌幅收窄，跌幅为2.31%，报收于2972.58点。两市全天成交额8006亿元，较上一交易日增加2948亿元。盘面看，仅银行、稀土永磁、上证50样本股等板块走势相对良好，权重股与题材股均表现低迷。期指方面，IH1605合约下跌1.38%，报收于2123点。IH1605合约跌幅小于IF1605与IC1605合约，期指贴水31.9点，空头力量增强。标的物方面，上证50ETF日内振荡下行，尾盘反弹力度较大，报收于2.148，跌幅0.60%。

期权市场放量成交。全日累计成交408008张期权合约，较上一交易日增加239162张，增幅高达141.6%。其中，认购期权成交214380张，较上一交易日增加119528张，认沽期权成交193628张，较上一交易日增加119634张。日成交量PCR周三高升至0.90，上一交易日为0.78，市场看空情绪增浓。持仓方面，上证50ETF期权持仓量增加10245张，至749675张。

受标的资产放量下跌影响，认购期权价格全部下跌，认沽期权价格全线上涨。值得注意的是，实值认购期权的时间价值降为负值，即内在价值低于当前价格，认购期权价格偏低。4月平值认购合约“50ETF购4月2.15”收盘报0.0200，下跌44.13%，4月平值认沽合约“50ETF沽4月2.15”收盘报0.0288，上涨24.68%。

图为期权隐含波动率

从波动率维度看，周三认购期权隐含波动率在午后大幅下跌，认沽期权隐含波动率持稳，两者差异扩大，且导致认沽期权隐含波动率自4月初以来一直低于认购期权隐含波动率的局面发生改变。波动率的大幅下降也使得标的资产价格反弹时，认购期权价格并未很好的跟随上涨，对后市情绪再度转空。目前，标的资产30日历史波动率降至16.67%，较上一交易日下降2.22个百分点。平值期权方面，“50ETF购4月2.15”期权的隐含波动率为16.21%，与前一交易日相比下降6.88个百分点；“50ETF沽4月2.15”期权的隐含波动率为22.36%，与前一交易日持平。

综合来看，上证综指近期以调整为主，期权市场变化显示资金情绪转为谨慎看空，标的资产价格再度下跌概率增大。期权策略方面，建议投资者构建熊市垂直价差策略。