2016年可以说是宏观政策年，所有商品都必须站在宏观角度看问题，除了国内视野也要放到国际市场中去。汇率不光是人民币汇率，还要看与中国进口密切相关的资源国的汇率，去年的汇率贬值潮令很多国家货币贬值过度，于是3月份这些国家货币又大幅升值，中国在这波货币贬值浪潮中也获得了一些贸易机会。

笔者在上一篇文章当中提到，菜粕的需求可以看做是一个常量，因为水产的养殖没有在饲料需求上有明显体现，而菜粕供应则可以看做是一个变量，未来对菜粕价格有重要影响。一季度国内还是假期归来的市场修复期，菜粕现货还是一如既往的差，除此之外，菜粕库存等都是低位运行，因此菜粕无所谓去价格、去利润、去产能，因为对于它来说这些都已经超出市场预期，价格绝对低位、压榨亏损、新年度产量低、库存低，所以当供应增加时也不能片面的说利空，要看它是否是主动增库存或是被动增库存。的确当价格涨了的时候，只要是市场中性的消息也都被炒成利多，因为预期可以不断被修正，在此笔者将近期观察到的现象做个梳理，投资者可以跟踪它做出自己的判断。

2016年2月份加元兑人民汇率触底回升，同时国内菜籽进口量也大幅增加，据数据统计，2月份该汇率在4.75，较去年同期贬值4.8个百分点左右，菜籽进口量为50万吨，同比增长68.62%，油厂菜籽库存量环比呈现较大幅度增长，但绝对量上依然处于正常区间内波动。3月份随着油厂开机率的提升，广西、福建压榨量增加，使得库存量下降，增幅从2月份的11.13%缩减至3月份的7.97%，增幅与去年同期相比处于绝对低位。

菜粕最大的用处就是用作水产饲料，目前的水产饲料配比中菜粕添量已经很小，据WIND数据显示，仅为0.47，但别看这0.47，这个添比已经连续4个月没有下滑，而恰好水产饲料进入增产周期。3月份数据显示，全价饲料中水产料产量为2.65万吨，尽管只占全价饲料总量的0.08，但是2月份只有0.01，环比增加700个百分点，直到8月份水产料占比还会逐步增加，往年最高时达到3成左右。

据有关信息显示，从2015年年底开始福建地区菜粕库存量大幅增加，菜粕合同量同比大幅度减少，两广地区油厂菜粕库存量按照正常规律增加，菜粕合同量也同步增加。从油厂的动机来看，结合压榨利润和菜籽库存，2015年3季度后进口菜籽压榨利润底部回升，油厂菜籽库存下降明显，这与福建、两广地区菜粕库存增加趋势一致，2016年1季度压榨利润下滑，油厂菜籽库存量下降，但是存量的菜粕已经堆积，在下游需求未释放之前菜粕库存还是处于相对高位。

商品的暴涨，除非有基本面支撑，涨势才会一直稳定延续，在最近两周时间内国内菜粕价格涨幅接近12%，也大大超出笔者的预期，同时，期货上的技术点位已经突破，是否加速上涨真的还需要菜粕基本面的进一步配合，结合上述綜合研判，笔者认为接下来要着重关注在国内新菜籽还未集中上市前，这段真空期内下游水产养殖的恢复情况以及油厂的菜粕库存变化。