自3月以来，即便临时储备菜油泄库的压力不断加码，但是由于油脂期价不断上涨，国内菜油期价也跟随走出一波强劲的上升行情。本周随着原油冻产协议未果，市场开始担忧菜油是否将面临调整，我们认为，菜油调整即是买入机会，中线保持多头思路为宜。

临储拍卖成交率和成交价双升

4月6日，我国临储菜油进行了第16批次的公开竞拍交易会，投放量超过15万吨，最终成交14万吨，成交率高达99%，为拍卖以来的最高成交率。同时，本次的实际成交价也出现了进一步上涨，起拍底价为5300元/吨，但是最高成交价触及5950元/吨，成交均价为5625元/吨，高于上次拍卖均价75元/吨。

临储菜油成交率和成交价均出现良好的走升情况，一方面，说明相比盘面四级菜油期货价格，临储菜油价格有一定优势，即便加上250—300元/吨的提纯费用，加工成小包装油企业仍有较大的获利空间；另一方面，说明国内的整体油脂消费市场消费良好，这从基本面上支撑了菜油的走升。

外围市场的利多因素支撑菜油

美联储的鸽派言论令市场预期4月美国加息的可能性较小，美元指数承压走低，这给以美元为计价单位的大宗商品带来一定的上涨支撑。同时，近一个月来，随着全球各国央行的货币超发，包括巴西国内政局动荡导致雷亚尔大幅走强，巴西农民惜售大豆，间接利多美豆出口。

另外，市场预期“圣婴”气候模式将对油料作物增产潜力形成威胁，加之CFTC豆油多头持仓持续增仓，以上因素的叠加效应进一步推动我国油脂市场的反弹之路。

菜籽种植面积和单产继续下调

2015年冬季，我国大部分油菜籽主产区遭遇偏高平均气温和短时超强寒流的袭扰，加之政府托市收购政策的停止，市场普遍预计，今年新菜籽的减产幅度可能高达30%。据Wind资讯预计，今年国内油菜籽产量为531万吨，较2015年油菜籽产量下降了33%，较2014年油菜籽产量下降了45%，油菜籽产量已经是连续第3年下降。

与此同时，我国的油菜籽进口政策出现变化。我国的油菜籽主要进口国是加拿大，3月中旬，我国商检部门要求来源于加拿大油菜籽的杂质率降至1%，并且将于4月开始执行。加拿大已经决定提高对中国出口油菜籽价格，以应对降低杂质率所带来的成本增加问题，杂质率提高也导致加拿大可供出口油菜籽量减少，这进一步加剧了国内油菜籽供给紧张的格局。

综上所述，在资金充裕的市场中，大机构投资者更愿意布局具有基本面支撑的品种。目前菜油基本面供需具有良好的上涨逻辑，加之国内农产品市场已经启动强势周期，菜油中线有望继续保持强势上涨趋势。操作上，菜油回调之中显现买入机会，投资者可逐步布局多单。