期货上涨快于现货， 卖出套保企业被动

“玉米现货供应其实严重过剩，但近期期货市场资金来势凶猛，玉米期价大幅攀升，把看基本面做套保的现货企业都看懵了，不少都在期货上出现了较大亏损。”一位玉米深加工企业人士昨日对期货日报记者说道。

上周以来，农产品、黑色等期货品种在资金面带动下集体大涨。光大期货分析师赵燕对记者说，据其计算，山东淀粉企业以2050元/吨的价格在玉米淀粉期货1605合约上套保，利润有100元/吨。在2030—2050元/吨的价格区间，六到七成淀粉企业基本完成了卖出套保操作。4月21日，玉米淀粉期货1605合约达到2100元/吨，这些套保企业的期货头寸估计都会有亏损。

记者了解到，参与套期保值的饲料、洗煤等企业也面临这样的情况。此前，在全球大豆供应充裕以及国内养殖业需求低迷的情况下，饲料企业对豆类价格多数看空，因此在与油厂签订采购协议后迟迟未进行点价。而自上周一以来，豆粕期价每吨大涨近350元，涨幅约15%，令饲料企业始料不及。同期，豆粕现货价格上涨200—250元/吨，涨幅不及期价。

赵燕说，自去年9月以来，豆粕首次呈现现货贴水期货的现象。本周开始，饲料企业才在恐慌和纠结中进行点价和补库，点价价位较一周多以前陡升200—300元/吨，采购成本大幅增加。

一位不愿透露姓名的棉花现货企业人士告诉记者，经过一轮大涨后，虽然现货棉价涨幅不及期货，但现货市场已成为卖方市场。而与此同时，由于担心流失订单，棉企因棉价上涨而增加的成本难以顺利传导到下游纱布市场。

这位人士不无疑虑地说，5月以后，下游市场将进入淡季，国家也会开始抛储，多数棉花企业想看看期货行情的持续性和下游情况再作打算。

“面对这种突发性的价格波动，如果现货企业能够利用期权进行避险操作，则会变被动为主动，化解价格变化与预期相反导致的巨大风险。”赵燕说。

据记者了解，近两年一些实体企业已开始尝试利用场外期权进行保值和避险，但场外期权交易的非标准性、交易成本偏高、流动性不足等问题仍使不少企业持观望态度，企业期待国内期交所早日推出相关的期权品种。

光大期货研究所所长方建平告诉记者，其所在公司期权相关人员早已准备就绪，只欠东风。他说，在市场价格大幅波动的情况下，企业利用期权管理风险由于价格管理更确定、所需资金量小而更具优势，“国内期货市场发展到现在的阶段，推出期权很有必要”。