震荡行情延续 市场观望气氛浓厚

观点：基本面方面，发改委：我国将科学制定近期、中期和远期的化石能源改革路线 图，有计划有步骤地取消低效的化石能源补贴。外管局：中国能够应对美联储货币政 策正常化进程，将进一步推动人民币汇率机制改革。央行：周四公开市场进行2600亿 元7天期逆回购操作，中标利率2.25%。期货：上期所将热轧卷交易手续费从成交额的 万分之零点四调整为万分之一，将螺纹钢交易手续费从万分之零点六调整为万分之一 。大商所自4月25日起铁矿石和聚丙烯品种手续费标准调整为成交金额的万分之0.9. 市场方面，近期市场出现回调走势，市场也出现5连阴走势。市场的主要忧虑来自于 债券市场的担心，国企违约以及营改增提高成本，间接提高市场利率压制流动性，不 过我们认为出现风险的概率极低，不宜过分忧虑。技术形态上，股市已经回撤到60日 均线的支撑位，从连续两日的走势上看，得到支撑的概率较大，再加上股指期货贴水 格局，所以短期下跌空间有限，止跌反弹概率较大。

交易策略方面，建议采取防御性措施，如果IF1605合约跌破3070点，则适当做空，锁 仓操作，否则继续轻仓持有多单。

（倍特期货 杜辉）

债期震荡盘整 空头滚动

【债期】周四（4月21日），10年期国债期货主力合约T1606收盘报99.305元，跌0.01元或0.01%，成交18187手。

5年期国债期货主力合约TF1606收盘报100.52元，涨0元或0%，成交13220手。

【核心因素】周四股指继续调整，商品市场普涨，债期小幅震荡盘整，平盘报收。银行间资金利率小幅普涨，资金面有所收紧，令债期承压。近日商品市场普涨、股市、债期走弱的局面被多家机构解读为滞胀周期特征。笔者认为，当前商品市场更侧重超跌后的反弹行情，而股指疲软则因缺乏短线利好刺激，技术形态有调整需要。债期方面，短线逻辑不变，经济阶段性回暖利空债期。

从中长期看，国内经济疲软，金融机构间资金宽松，利率不排除仍有下行空间，债市可维持慢牛行情。但短期内，投资增速的反弹和经济阶段性回暖，均利空债市，可导致债期中短期调整，投资者应配合技术图形，注意阶段性空头与中长期偏多的操作节奏轮换。

【操作】日内操作或空头滚动均可，注意及时兑现盈利。

（倍特期货 熊羚淇）

铜跟随市场情绪小幅波动

伦敦铜昨晚没站稳5000美金关口，市场受黑色回调情绪带动，铜持仓大幅度减少，但是价格还是小区间波动。国内铜夜盘收于38000元下方，短期市场波动受黑色系影响，铜的基本面偏弱势，价格反弹靠其他商品情绪带动，预计国内铜高度38500附近是短期高位，建议靠近此位置根据当时市场情况少量抛空。

（倍特期货策略分析师   许劲松)

欧央行维持宽松基调 金银冲高回落未坏趋势

【外盘、消息】隔夜，国际金银期价自盘中高位大幅回撤，呈冲高回落走势。COMEX金报收于1250.3，日线期价仍守在日均线之上，短期日均线及MACD上行未改，短线偏强态势未完全破坏，周线仍属横盘区间，支撑1240，压力1265；COMEX银报收于17.060，周、日均线及MACD多头未改，阶段强势维持，短线属于急拉后的修正，支撑16.8，压力17.4。

消息面：欧洲央行致力于实施3月10日公布的措施，维持各项利率不变，维持每月QE规模在800亿欧元不变。欧洲央行行长德拉吉称，6月将开始购买企业债，QE将至少持续到2017年3月，未来一段时间利率将维持在目前或更低水平，欧洲央行做好了准备利用所有有权使用的工具采取行动。美国4月16日当周首次申请失业救济人数24.7万，为43年来最低水平，预期26.5万，前值25.3万。

【现货仓单及基金持仓】4月21日上期所黄金仓单807千克，较前一日持平，白银仓单1748747千克，较前一日增加20328千克；黄金ETF持仓805.03吨，较前一日持平；白银ETF持仓量10411.09吨，较前一日持平。

【期货走势】昨晚内盘走势上，沪金高开后大幅回落，短线再试260整数关口的支撑，日均线及MACD向上未变，但短线冲高受压，上行力度显得有限；沪银高开后大幅回落，吞掉昨日涨幅，但周、日均线及MACD仍多头发散，阶段强势不变，短线表现为急拉的后修正。基本面上，欧央行会议及德拉吉的言论均维持了宽松的基调，并暗示有进一步宽松的可能。同时上周美国首请失业人数降至43年来最低水平，这两方面的因素导致美元自低位快速反弹。而美元回升与市场的修正要求发生共振，成为金银期价短线回落的原因。中期来看，美联储上半年加息可能降低，但年内加息可能仍存在。商品市场偏强势头及股指的回稳削弱避险需求。基金持仓上，黄金ETF持仓信心不及年初，白银ETF持仓呈持续上升态势。另外，金白银的高比价在一段时间内仍会抑制黄金而支撑白银。因此，黄金短线回稳但缺乏持续走强的基础，继续按宽幅区间对待。白银因大宗商品强势氛围影响及高比价原因，继续中期看涨，短线按技术修正对待。金银比价仍有望继续收缩。AU1606支撑260，压力263，AG1606支撑3630，压力3820。

【操作策略】金中期阶段强势暂缓，短线区间对待，1606昨晚平多后可再次以260为止损进行短多尝试；银中期看涨，短线技术修正，1606轻多继续持有，无仓或高位减仓者可再次靠5日均线试多。另，“空金买银”套利单继续持有。

（倍特策略分析师： 张中云）

钢材现货加速上涨 期货高位展开震荡

周四晚外盘原油、伦铜、CRB指数收阴，美元指数在前低反弹，有横出下跌通道势头，外盘大宗商品连续上涨后有修正要求。钢材现货方面，呈上涨加速之势，铁矿石480元/吨，涨20；周四唐山钢坯大涨60元至2640，上海螺纹2950元/吨，涨110；钢厂因债务压力和缺钱复产缓慢，导致钢材供应压力不大，是目前现货主要支撑因素；3月粗钢产量创新高，说明在高炉开工率未大幅回升之际，钢厂达产率高；钢材社会库存和钢厂库存均处于低位，原料上涨，钢厂持续涨价，大钢厂上半年订单基本饱和，一季度经济现温和复苏，市场信心较强，成为支撑现货价格重要因素。现货价格大涨至此，后市主要看成交是否顺畅，价格能否稳住，下游能否接受和消化目前的价格。期货市场近日在现货大涨之际，呈现加速上涨，修复贴水价差，空头被迫减仓。交易所提手续费意在限制过度投机，空头打止损后，目前价区多头获利兑现盘也会涌现，螺纹期货波动将会剧烈，短期预计展开高位震荡；铁矿石跟随高位震荡。操作上，螺纹矿石多单获利兑现；部分了结买矿空螺纹套利。

（倍特期货 刘明亮）

胶商品市场短期处在非理性阶段 情绪化主导下巨幅波动

商品的轮涨行情在近期达到一个峰值，在资金的推动下，商品呈现出集体疯狂状态。随着三大交易所联手出台政策，给过热的商品市场浇冷水，抑制短期过度投机行为，受其影响，昨天午后及夜盘，商品市场极度看涨情绪迅速降温，商品纷纷大幅回落，胶也急速回探至10天线附近，市场强烈看涨氛围，料在监管层不断干预下，会有所降温。近期的商品的走势看，已经不能用单纯的基本面或者技术面来分析，几乎快演变成纯资金博弈的筹码游戏，市场被一股涌动的潮流左右，情绪化同涨同跌异常严重，各自基本面主导因素完全失效，市场处于非理性状态。因此，操作上，需要更加谨慎，尽量少出手，最最忌讳跟随市场情绪波动追涨杀跌的行为。因市场短期处于非理性的交易状态，加上又有政策干预，为避免无谓损失，建议多空都谨慎入市。之前有多单者，建议期价冲高先行回避，切忌轻易摸顶，等市场情绪基本平静后，再考虑如何操作。

（倍特策略分析师：马学哲）

PTA放量调整 短期重陷震荡调整概率大

【现货市场】受科威特原油复产的影响，夜盘原油价格回落。隔夜前期领涨品种螺纹大幅调整，其他工业品跟随走弱，PTA期货高开大幅下探，资金大幅离场，抛压严重。隔夜PX价格受PTA大涨影响，上涨22美金报价817美金CFR中国。国内PTA现货亦跟随大幅拉涨，华东现货主流成交价在4850一线，下游产销较为火爆。聚酯价格整体上行为主。

【期货走势】PTA期货延续前期大幅震荡波动的走势，昨日巨量封涨停后，夜盘资金抛压严重，一度大幅调整下探。但受原油高位的支撑，以及成本端的支撑，短期进一步大幅下跌空间或有限，但受此调整打击，加之交易所各种风控措施，资金炒作氛围或降温，PTA仍震荡消化涨幅为主。

【操作与策略】近期商品市场行情火爆，交易所推出各种风控措施降温，商品波动震荡或加剧，PTA大涨后大幅调整，预期透支较大。短期或重陷震荡格局，操作上波段多单减持后轻仓持有。不宜追涨杀跌。无单观望或波段和日内交易为主。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

塑料现货仍疲软 期货短期推涨乏力

【现货市场】昨日PE市场价格延续下跌，线性期货高开大幅上扬，但多数石化继续降价，商家心态悲观，随行跟跌仍为主势。下游接货意向积极性偏弱，实盘成交一般。华北地区LLDPE价格在8700-9300元/吨，华东地区LLDPE价格在8700-9000元/吨，华南地区LLDPE价格在9200-9400元/吨。

【期货走势】昨日能化板块受资金推动上涨，PTA期货突破涨停，其他能化类品种跟随上涨，塑料期货大幅上行，其中远月贴水修复行情补涨明显，受现货疲软的影响，近月合约走势低迷。但期货上涨并未对现货成交氛围形成较大幅度的提振，现货氛围仍然受制于疲软的消费和累加的库存，短期弱势为主，期货价格能否好转，取决于现货氛围能否进一步改善。

【操作与策略】昨日期货放量上行，资金推涨迹象明显，但现货价格提振有限，加之隔夜工业品集体回落，原油下跌，今日塑料期货短期或面临抛压。操作上前期低位多单可适当减持持有。结合技术图形看，昨日多头单兵突进大幅拉涨后，或面临调整压力，但宏观回暖预期仍支撑远月合约。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

焦煤焦炭上涨

【现货市场】现货市场，炼焦煤市场小幅上涨，国内煤矿也开始酝酿价格上涨。4月到了下旬，在各地焦煤纷纷上扬后，山东地区终于千呼万唤使出来也上调了价格。焦炭市场继续上涨，市场成交情况良好。钢市再显强势拉涨，焦企多借势提涨议价，再加上当前原料货紧引发钢厂以及贸易商争相抢货现象，促使焦炭话语权逐渐向焦企方面倾斜。综合来看，供给侧变动明显，供应状况无明显好转，下游上涨对焦煤焦炭支撑力度加强，大幅上涨后，波动加剧，建议依托支撑位持有老单。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂870-880元/吨，山东750-780元/吨，江苏780-790元/吨，山西650-660元/吨

【期货走势】短期供应受到影响，需求端亦存在补库需求，追高谨慎，近日获利盘压力巨大，建议依托支撑位置持多。

【今日涨跌】上涨

【操作策略】焦煤1609，支撑720。焦炭1609，支撑950。依托支撑位持有老单。

（倍特策略分析师：范宙）

粕类高位剧烈震荡

【外盘、消息】外盘因美农销售大豆和获利盘压力限制涨幅，美豆粕昨日冲高回落收326涨6.2涨幅1.94%。

【现货市场】现货方面，昨日豆粕现货报价：大连涨110至2790元/吨，河北秦皇岛涨20至2740元/吨，山东日照涨30至2630元/吨，江苏连云港涨80至2730元/吨，广东湛江涨140至2600元/吨。菜粕现货报价：武汉2000元/吨，合肥2000元/吨，南京上涨20至2120元/吨，南宁上涨50至2100元/吨，成都2050元/吨。

【期货走势】夜盘两粕冲高回落，大幅震荡，1609豆粕减仓22万手，1609菜粕减仓7万。

【操作策略】外盘美豆和美豆粕冲高回落，美豆粕表现较油脂强。国内两粕夜盘冲高回落，持仓大幅缩减，剧烈震荡，期价下探5日均线后小幅回升。资金面博弈情况下基本面和技术面暂时退居二线，建议前期低位多单根据自身仓位设好调仓和止盈位。整体暂不能判定近期多头行情已结束，建议趋势空单暂缓介入。

（倍特策略分析师：黄晓）

白糖振幅加剧 短期操作难度较大

【外盘】ICE7月原糖期货收跌0.02美分，或0.1%，报每磅15.79美分。受获利了结，以及美元走强拖累糖价走低。

【消息】1.3月份中国进口食糖21万吨，同比减少28万吨。2.近期印度糖业协会发布消息称，自去年10月开始的本年度以来，印度已向缅甸出口糖95万吨，上年同期仅为1040吨。

印度糖厂3月份又与缅甸签署了一份10万吨的食糖出口协议，并且正在就另100万吨食糖出口订单进行谈判磋商。

【期货走势】夜盘来回百点振幅，短期资金操纵明显，操作难度较大，待资金热度减退后，回归基本面再行观察。

【操作策略】短期操作难度较大建议观望，待稳定后再观察情况。

（倍特期货：梁洪铭）

鸡蛋期价进入拉升阶段

观点：基本面上，在气温没有迅速升高前，产蛋鸡的供应将逐渐的显现，短期供应增加造成的现货价格回调；同时低价位的饲料原料造成鸡蛋边际成本的不断降低所产生的利润也不断刺激补栏和延迟淘汰，将在一定程度上限制鸡蛋反弹的高度。而目前鸡蛋期价的强势上涨主要受商品市场中较浓的多头人气的推动，后市鸡蛋合约的反弹力度仍主要取决于市场整体多头氛围持续的长短。技术上看，昨日1609合约上冲至4300整数关口，期价已进入拉升阶段；今日需关注4300对期价的压制。

操作建议：多单依托5日均线持有。

（倍特期货 康 黎）