黑色板块最近表现可谓疯狂，任性到极致。截止4月21日，螺纹1610报收2750，铁矿1609报收474.0，与2016年年初相比，螺纹反弹幅度超56%，铁矿反弹超62%，热卷反弹超60%，焦炭反弹超56%，焦煤反弹超42%。本周涨停板更是频频出现，市场成交屡创新高，黑色板块最近这么火爆，火爆到令很多人开始怀疑人生，市场到底怎么了？这种趋势到底会持续到什么时候？市场又会以什么样的结局收尾呢？在此，笔者也愿浅谈自己尚不成熟的观点与看法。

一、宏观经济奠定的趋势行情

此轮反弹行情的启动始于供给侧改革概念的提出，叠加宽松货币政策下资金的配合，市场愈演愈烈，这是推动黑色板块上涨的第一要素层面；4月15日，国家统计局发布1季度宏观经济数据，虽然GDP增速继续下滑至6.7%，创28个季度以来最低增长，但是房地产、基建及进出口等数据的强势回暖至少说明我国经济有反转迹象，而这些领域又恰恰是钢材的主要消费领域，这也是推动黑色板块上涨的第二要素层面。

我们认为，稳增长在今后一段时间仍将是政府核心目标之一，在消费及出口很难拉动的情况下，要实现经济的稳定增长，房地产、基建等投资就显得格外重要，这也将对钢材形成持续需求，进而对稳定钢材价格起到积极作用；此外，供给侧改革强调“三去一降一补”，即去产能、去杠杆、去库存、降成本、补短板，虽说过程很艰难，但至少从供给层面抑制了新增产能，也能部分有效阻止一些僵尸企业死灰复燃，因此从目前情况来看，钢厂复产并没有大规模展开，钢材供需错配现象仍将持续一段时间，预计这种局势将持续至5月中下旬。

二、产业态势助推结构行情

我们应该清楚认识到，钢铁行业依旧是产能过剩行业，并且在未来很长一段时间这种局势不会改变。虽然2015年钢铁行业陷入巨额亏损，但2016年以来，随着钢材价格持续上涨，钢厂利润逐渐得到修复。截止4月15日，就螺纹钢而言，钢厂吨钢毛利润已高达500-600元，全国盈利钢厂比例80.98%，为2014年9月份以来的最高点；因钢厂高额负债及国家政策等原因，钢厂复产并没有跟上，开工率也仅有78.31%，处于相对低位。因此，在下游需求持续转好之际，供给端却没能跟上，导致短期供需错配，进而推动钢材价格持续上升。

现货市场方面，唐山方坯价格持续上升，推动螺纹价格不断上涨，现货价格疯狂至一天一价，甚至一天好几次报价的局面，“只听涨价声，未见提价人”一度成为市场常态，而期货市场价格大幅贴水现货市场，在现货价格疯狂涨势下，期货市场必然跃跃欲试，借助资金力量的催化，钢材期货价格一发不可收拾，就像一只被关很久的雄狮重获自由一样，方圆十里都能听到它的怒吼。

我们认为这种业态形式仍将持续一段时间，直至钢厂复产到来和产业资金入市为止方能出现转变，而这一时间预计在5月中下旬。

三、后市判断及逻辑推演

对于后市走势判断，我认为上方仍有一定空间，待价格得到充分释放后，也将震荡回调，重新达到新的市场平衡价格，并在很长时间内进入盘整期，但低点相较以前的价格低位将大幅提升。对于此判断，我的主要逻辑推演如下：

第一，纵观历史价格反弹回落情形，我们发现多因供给端的发力所致。虽说当前国家在进行供给侧改革，但我们不可否认的是，当利润增加到一定程度时，钢厂顶着压力仍会选择复产，即使这与国家供给侧改革初衷相违背，但这也是市场的选择。我们有理由相信，当前一些小型钢厂已经在复产的道路上，随着供给增加，钢材价格也将重新回落到新的平衡点。

第二，钢厂在利润非常可观情况下，更多担忧复产吞噬已有利润空间，基于多种判断后，为保住复产到来时的利润水平，更多会进入市场进行空头套期保值，当这种产业资金密集入市时，也将是市场价格出现转变的时候。