本周(4月18日-4月22日)金银冲高回落空欢喜一场，因工业需求前景乐观，现货白银一度创11个月新高至17.69美元/盎司，带动金价一度创三周新高至1270.17美元/盎司，最终因美元探底回升，金价跌创一周新低至1227.33美元/盎司，白银也给出见顶信号；原油市场近期基本面利好消息不断，市场情绪转为乐观，美油周线录得逾8%的涨幅，似乎复苏有望。

外汇市场，美元指数探底回升，一度因加息前景不佳逼近近6个月低位，但欧银决议后德拉基发表鸽派讲话及日本央行下周扩大宽松的预期，最终收复95整数关口；欧元兑美元则持续走弱创三周新低至1.1220；美元兑日元飙升逾2%创两周高点至111.82。

【金银飙升遭美元反弹终结，竹篮打水一场空】

本周早些时候，美元大幅走弱逼近一周低点、全球负利率环境、对英国脱欧的担忧、央行配置黄金储备、大宗商品普遍上涨等诸多因素共同推升金银飙升，现货白银一度涨逾10%创11个月新高至17.69美元/盎司，带动金价一度创三周新高至1270.17美元/盎司；但是随着美元企稳后反弹走高，多头获利回吐，金价回吐全部涨幅，白银虽然周线仍上涨近5%，但已经连续三根K线收报长上引线十字星，暗示行情见顶。

因美联储加息前景不佳，美元早些时候震荡走弱，欧洲央行周四(4月21日)维持当前欧元区存款机制利率为负0.4不变，暂时没有进一步扩大宽松，欧元一度攀高至1.14关口，美元指数则短线下跌50余点点至93.89，一度给金价提供了上行动能。

此外，本周很长一段时间，现货黄金是在跟随白银的涨势，而白银的上涨是由于供应需求前景改善。

荷兰银行认为，随着中国市场企稳，白银工业需求前景改善，加上投资需求驱动，白银将不断上涨

上海一位交易员称，目前有越来越多资金涌入大宗商品领域，由于中国经济数据有明显好转，钢铁和其他工业金属等大宗商品价格大幅上扬。贵金属价格也随之走高，尤其是银价。

近期贵金属价格不断攀高，另一方面也是由于市场对英国脱欧的担忧提升了黄金的避险需求以及各国央行在不断提升黄金储备。

IHS的高级经济学家KC Chang认为，如果英国真的在6月23日的公投后决定退欧，那么这一重大事件将把金价推至1300美元/盎司上方。英国退欧将迫使市场参与者们重新评估货币市场估值，并且这会从货币市场蔓延出去，因为投资者们会寻求避险。

据IHS估计，英国退欧的风险在35%至40%之间，而这足够将金价维持在高水平。不过在英国退欧失败后，市场最终会稳定下来，黄金的避险需求就将减少。

不过，周四(4月21日)欧洲央行行长德拉基讲话之后，市场认为德拉基保留了进一步下调利率的可能性，美元快速回升，金银多头纷纷获利离场；黄金一度短线下跌逾20美元至1247.50美元/盎司，现货白银则一度短线重挫5%创两日低点至16.72美元/盎司。

德国商业银行指出，白银、铂金和钯金这些有工业金属属性的贵金属价格之所以上涨反映出了市场风险需求的增加，但在这样快速的上涨后，市场出现了修正。

汇通分析认为，在美元急升的过程中，黄金多头获利回吐，且在下跌的过程中触发了大量的止损卖盘，共同造成短线巨幅的跳水。

市场人气是也发生了转变，尤其是在周五美元飙升收复95关口之后，金价直接跌创一周新低至1227.33美元，收报1232.05美；下滑白银则连续三日收在17美元整数关口下方，多头信心明显受到打击。

市场关注的焦点就完全转移到下周美联储4月份利率决议之上，虽然市场普遍认为这次决议美联储不会升息，但近来稳健的美国数据和中国担忧的缓解使得投资者再度寻找美联储最早在6月份加息的线索，这种预期支撑美元在周五的交投中走高，所有非美品种承压。

据美联储联邦期货利率数据显示，美联储4月加息的概率仍然为零，6月加息的概率由17.3%上升为19.6%，12月加息的概率由51.9%上升至62.6%。

【多哈会议后历史重演，油价周线上涨逾8%复苏有望】

回顾本周油价，再次令人感叹历史总是惊人的相似，第二次多哈会议商议冻结产量失败之后，国际油价再次先跌后涨，跟2月16日的多哈会议后走势几乎如出一辙，而区别是这一次油价攀高的更快、更猛。

周一(4月18日)油价一度重挫逾7%，因上周末的多哈会议未能达成冻产协议，美原油6月期货最低触及39美元/桶，而布伦特原油6月期货最低触及40.10美元/桶；随后因科威特石油工人罢工事件发酵，油价便重拾了涨势，在OPEC原油出口出现下降、非OPEC原油产量出现下滑、以及产油国打算再度商议冻结产量等利好消息不断刺激，市场情绪开始转向乐观，美原油6月期货一度刷新5个月高点至44.49美元/桶，周线收涨逾8%；布伦特原油6月期货最高触及46.18美元/桶，周线收涨逾5%。

OPEC原油出口方面，英国油轮跟踪机构Oil Movements发布报告称，与截至4月9日的四周相比，预计在截至5月7日的四周内，OPEC国家(不包括厄瓜多尔、安哥拉和印尼)的海运石油出口量将下降32万桶/日至2387万桶/日；中东地区(包括非欧佩克国家阿曼和也门)的海运石油出口量将下降31万桶/日至1727万桶/日。

而非OPEC原油产量方面，IEA署长比罗尔周四(4月21日)表示，过去两年低油价令石油投资减少约40%，其中美国、加拿大、拉美和俄罗斯的投资均大幅下滑。

比罗尔称，预计今年非OPEC国家石油供应将下降约70万桶/日，创下过去25年以来最大降幅。与此同时，全球需求将迅速增长，以印度和中国等新兴国家为首。

法国投行Natixis预计，美国今年石油产量将比去年下跌至少50-60万桶/日，并在2017年再减少50万桶/日。

关于冻结产量的问题，虽然上周末多哈会议未能取得成效，一度使得油价重挫，但产油国并没有放弃。

沙特高级石油顾问Ibrahim al-Muhanna周四(4月21日)表示，产油国将于6月份的石油输出国组织(OPEC)政策会议上再度讨论冻产协议，即使多哈会谈最终破裂，但冻产协议的达成可能依然存在。

Ibrahim al-Muhanna称，虽然目前尚未达成协议，但未来合作的大门依然敞开，6月份的OPEC会议上将会继续讨论冻产协议。

而伊拉克石油部副部长Fayyad Al-Nima周三(4月20日)也曾表示，石油输出国组织(OPEC)的主要成员和其它产油国可能下个月在俄罗斯召开会议，为达成产量冻结协议、推高原油价格做出新一波努力，伊拉克计划参加俄罗斯会议。

OPEC秘书长巴德里(Abdullah al-Badri)认为，市场已经开始转变，需求增长将为油价提供支撑，我们将于2017年看到市场形势得到扭转。

Ritterbusch & Associates的Jim Ritterbusch称，考虑到油市本周表现令人印象深刻，没有理会一些利空的重大消息，我们预计在未来几个交易日很有可能触及新高。

【欧银决议后欧元跌创三周新低，日银决议前美日飙涨近3%】

本周欧洲央行利率决议虽然维持当前利率不变，但是德拉基暗示存在进一步扩大宽松的可能，在美元反弹走高的打压下，欧元兑美元跌创三周新低至1.1220，跌向1.11关口的可能性在加大；美元兑日元方面，因市场预期下周日本央行将加码刺激政策，日元大幅走弱，美元兑日元则飙升创逾两周新高至111.82，本周累计上涨2.8%。

欧洲央行周四(4月21日)宣布的最新货币政策决议中，一如市场预期维稳三大利率：将存款利率维持在-0.40%，主要再融资利率维持在零，边际借贷机制利率维持在0.25%不变，并继续维持量化宽松(QE)规模不变。

欧洲央行并称，致力于实施3月10日公布的政策，将把重点放在政策的实施上：维持每月购债规模在800亿欧元不变。

欧银决议后，欧元兑美元最高曾触及1.1400整数关口，不过德拉基讲话后市场行情出现了反转，因市场担忧欧元区经济的复苏进程较为缓慢。

德拉基指出，将在一段时间内将利率维持在当前或更低水平，QE至少持续至2017年3月，QE将持续至通胀持续改善，QE结束后利率将继续维持在低位。

德拉基还指出，分析确认有必要采取适当的宽松货币措施，来不推迟达到通胀目标的时间；欧洲央行尚未研究过“直升机式撒钱”，这在操作上存在困难；如果金融状况出现欧洲央行所不希望看到的收紧状况，管委会准备动用所有工具采取行动；汇率并非政策目标，重要的是物价稳定和经济增长。

关于通胀：德拉基表示，预计今年晚些时候通胀将上升，不过未来数月通胀可能跌至负区间，预计2017-2018年通胀将继续改善，关键的是要确保非常低的通胀率不会变得根深蒂固，通胀与油价之间的联动性减弱。

关于经济增长，德拉基指出，虽然欧元区经济面临下行压力，但预计经济将持续复苏；今年一季度经济增速很可能与去年第四季度相类似，改革将使经济达到一个更高的可持续增速，并令欧元区更具有韧性。

德拉基还表示，低油价支撑了国内需求；欧元区复苏受到了资产负债表调整和改革步伐缓慢的不利影响；如果欧洲央行的政策没有落实到位，欧元区2016-2018年的经济增速将低于1.6%。

华尔街日报评论指出，周四欧洲央行行长德拉基在新闻发布会上称利率将在更长时期内维持在当前或更低水平，这暗示欧洲央行将会密切关注物价，并且如有必要将继续加码刺激，保留了未来进一步下调利率的可能性。

最新彭博调查，接受调查的41位分析师中有23位预计，日本央行下周政策会议可能加码刺激政策；19位分析师料日本央行将提高对交易所交易基金(ETF)的收购规模，8位料增加债券收购，8位预测将进一步降低负利率；受访者强烈认为日本央行近期可能需要加码货币政策，超过90%预计7月底前会再放松政策。

此外，有知情人士称，日本央行考虑以负利率向银行提供贷款。

此前日本央行已对金融机构部分存款准备金实施负利率，即银行存在央行的部分超额存款要向央行缴纳“罚息”。

知情人士还称，一旦作出进一步降息决定，央行最可能通过刺激银行信贷工具(Stimulating Bank Lending Facility)来向银行提供负利率贷款，该工具此前由前日本央行行长白川方明设立，目前对银行提供着零利率的贷款。

瑞银策略师James Purcell认为，此前投机者看涨日元头寸升至创纪录新高，若日本央行行长黑田东彦在4月出其不意推出更多宽松政策，日元或会面临下行风险。

James Purcell指出，黑田东彦有令市场意外的先例：1月黑田东彦推出负利率政策刺激日元短暂下行；但这股跌势很快逆转，因市场猜测央行火力已达极限，使投资者更加大胆地做空美元，买入日元；受此影响，日元今年迄今累计上涨9%，危及到黑田东彦消除通缩的努力。若4月“意外成真”，美元兑日元可能会涨至120。

【下周前瞻】

下周的重头戏无疑是美联储议息会议及其利率决议的公布，虽然市场普遍预期美联储下周不会加息，但其政策声明中措施的变化仍然是市场关注的重点；此外，刚刚过去的一周市场普遍预期日本央行会在下周扩大宽松导致日元暴跌，日本央行下周的利率决议值得市场关注。

数据方面,美国方面会出炉一系列重磅数据，尤其是3月份耐用品订单数据、一季度GDP数据以及PCE物价指数料将为市场提供更多的指引。