市场继续多空博弈 观望气氛较为浓厚

观点：基本面方面，央行：召开金融市场工作座谈会，重点讨论2016年的金融市场和信贷情况。要求按照因地制宜、因城施策的原则，进一步完善区域性差别化住房信贷政策。保监会：发布关于内地居民赴港购买保险的风险提示。商务部：将会同地方和部门，加大政策落实力度，加紧出台配套政策，努力实现外贸回稳向好。人社部：正在研究制定养老金委托投资策略，确保今年能够启动实施。市场方面，融资融券数据继续下滑，再次回到8700亿水平，已经连续数周维持反复进出局面。上周股市整体回调，周五市场出现反弹，股指期货方面的贴水使得股指缺乏持续下跌的条件，止跌反弹行情有望出现，同时从目前市场的资金交易上看，基本处于游击战的状态，缺乏持续性，所以市场预期仍将继续维持反复震荡格局。

交易策略方面，建议保持谨慎乐观情绪，采取防御性策略，如果IF1605跌破3100点，则多单全部出局，否则继续持仓。

（倍特期货 杜辉）

债期震荡盘整 收盘上涨

【债期】上周五（4月22日），10年期国债期货主力合约T1606收盘报99.385元，涨0.13元或0.13%，成交13232手。

5年期国债期货主力合约TF1606收盘报100.58元，涨0.09元或0.09%，成交9282手。

【核心因素】上周五债期与股指均走出震荡盘整，小幅上涨行情。商品市场涨跌互现，投机情绪有所平复。银行间资金利率涨跌互现，整体平稳，当前资金面略有收紧。近日商品市场普涨、股市、债期走弱的局面被多家机构解读为滞胀周期特征。笔者认为，当前商品市场更侧重超跌后的反弹行情，而股指疲软则因缺乏短线利好刺激，技术形态有调整需要。债期方面，短线逻辑不变，经济阶段性回暖利空债期。技术图形方面，债期小时图围绕布林中轨波动，短线方向不明朗。

从中长期看，国内经济疲软，金融机构间资金宽松，利率不排除仍有下行空间，债市可维持慢牛行情。但短期内，投资增速的反弹和经济阶段性回暖，均利空债市，可导致债期中短期调整，投资者应配合技术图形，注意阶段性空头与中长期偏多的操作节奏轮换。

【操作】日内操作或空头滚动均可，注意及时兑现盈利。

（倍特期货 熊羚淇）

铜跟随黑色系市场情绪波动

上周末国内铜夜盘上冲回落，市场情绪依旧受到黑色系涨势的影响，但是由于没有资金的追高买进兴趣，价格冲击39000元失败后回落。总体基本面偏弱，但是宏观数据在不断的资金刺激下表现良好，预计价格短期还是会在38500附近反复，前期的操作建议38500以上的价格可以适当做空，有按操作建议操作的可以谨慎持有空头，也可以短线靠近38000附近平仓等反弹再抛空。

（倍特期货策略分析师   许劲松)

金跌银偏稳 本周关注美联储会议

【外盘、消息】上周五晚，COMEX金中幅走跌，报收于1234.2，日线中阴下穿短期日均线再度下试60日线支撑，日MACD再度向下勾头。周K线定型为长上影小阴，K线形态仍属于宽幅的横盘区间，支撑1225，压力1245；COMEX银震荡微跌，报收于17.030，日K线为长上影小阴星线，呈并列形态。周K线为带上影的中阳。周、日均线及MACD保持上行开口，阶段强势未有明显改变，短线仍属修正调整，支撑16.8、16.5，压力17.4。

消息面：美国4月Markit制造业PMI初值50.8，创6年半新低，预期52，前值51.5。英国央行委员Vlieghe称，英国央行将审慎考虑负利率的影响，利率可以稍微为负。英国退欧公投令欧洲央行难以评估影响。欧元区4月制造业PMI初值51.5，预期51.9，前值51.6。

【现货仓单及基金持仓】4月22日上期所黄金仓单807千克，较前一日持平，白银仓单1765397千克，较前一日增加16650千克；黄金ETF持仓805.03吨，较前一日持平；白银ETF持仓量10411.09吨，较前一日持平。CFTC公布的截止4月19日当周，黄金非商业净多头寸216837张，较前一周增加1.42%；白银非商业净多头寸71428张，较前一周增加14.34。

【期货走势】上周五晚内盘走势上，沪金平开后中幅回落，期价又回到短期日均线及260整数关口之下，开始考验60日均线支撑，MACD上叉开口收拢，短线走势略偏弱；沪银继续中幅滑落，日线下破5日均线，MACD红柱继续缩短，日均线多头排列未变。周线来看，周均线及MACD保持上行开口，阶段性强势特征维持，但偏大的乖离率未得到有效的修正。基本面上，美国4月PMI不及预期，但欧央行维持了宽松的基调，英央行官员表示将谨慎考虑负利率，美元保持比较优势继续反弹。本周将迎来美联储会议和日央行会议，关注美对于加息预期的言论变化及对美元影响。基金持仓方面，CFTC公布的截止4月19日黄金、白银非商业净多均现增加，但黄金多头的信心明显不及白银。这跟目前金银高比价及商品市场偏强的影响分不开。总体来看，黄金基本面缺乏有力的支撑因素，继续宽幅震荡的概率较大。白银在高比价及大宗商品强势氛围的影响下相对抗跌，短线按技术修正对待，中期仍看涨。金银比价预计将继续收缩。AU1606支撑256、254，压力260，AG1606支撑3600，压力3760。

【操作策略】金中期阶段强势暂缓，短线区间震荡考验支撑，1606反抽不上260或下破60日均线均可短空操作；银中期看涨，短线技术调整，1606轻多继续谨慎持有，无仓或高位减仓者仍可关注调整中的再次试多机会。另，“空金买银”套利单继续持有。

（倍特策略分析师： 张中云）

获利回吐压力增大 钢材矿石期货高位震荡

周五晚外盘原油盘整，伦铜冲高回落，CRB指数收中阴，美元指数回试前低反弹，磨出下跌通道呈反弹势头，外盘大宗商品连续上涨后有修正要求。钢材现货方面，仍然维持涨势，铁矿石510元/吨，涨30；周末唐山钢坯大涨70元至2580，上海螺纹2950元/吨，持平；钢厂因债务压力和缺钱复产缓慢，导致钢材供应压力不大；3月粗钢产量创新高，说明在高炉开工率未大幅回升之际，钢厂达产率高；钢材社会库存和钢厂库存均处于低位，原料上涨，钢厂持续涨价，大钢厂上半年订单基本饱和，一季度经济现温和复苏，市场信心较强，成为支撑现货价格重要因素。现货价格大涨至此，后市主要看成交是否顺畅，价格能否稳住，下游能否接受和消化目前的价格。期货市场上周在现货大涨之际，呈现加速上涨，修复贴水价差，空头被迫减仓。空头打止损后，目前价区多头获利兑现盘涌现，周五夜盘随铜冲高回落，说明获利回吐压力大，波动加剧，短期预计高位震荡市；铁矿石跟随高位震荡。操作上，螺纹矿石多单获利兑现后短线交易；剩余买矿空螺纹套利单维持。

（倍特期货 刘明亮）

胶资金主导情绪化波动加剧 高位宽幅震荡延续

商品的强势反弹格局，在资金的推动下，上周达到一个高峰。在领头羊黑色系连续暴涨带动下，周初开始，商品市场集体再度疯狂，商品轮番大涨，市场看多氛围爆棚，资金主导痕迹明显。周末在三大交易所连续出台抑制投机措施作用下，市场疯狂氛围有所降温，除黑色系继续大涨外，其他工业品及农产品已经初显反弹乏力状况，多头主动减仓迹象明显，期价开始有序回落。从上周商品整体走势看，已经很难用基本面或技术面来分析胶等商品走势了，资金主导下的全面趋势性反弹格局不断强化，走势主要推动力是资金，且商品之间联动加剧，情绪化波动更加明显。宏观微观基本，我们均看不到有大的变化，资金依旧是较长时间内主导胶等商品走势的核心力量。只是在连续暴涨后，对商品市场炒作过度的指责声越来越多，监管层也连续采取抑制措施，商品人气爆棚的情况可能会得以暂时缓解。但目前市场情绪化影响依旧太大，特别是黑色系的疯狂还未停止，一旦黑色系出现大的波动，势必将对胶在内的其他商品形成冲击，造成巨幅波动，且几乎难以预判。因此，建议多单退出后，仍不马上介入，还需要等待市场冷静一阵后，再做判断。

（倍特策略分析师：马学哲)

塑料现货企稳 期货震荡上行

【现货市场】周五PE市场价格涨跌互现，部分线性价格走高50-100元/吨，线性期货低开后大幅上扬，给予市场利好支撑，部分商家随行试探高报。然终端需求转淡，实盘需求跟进不足，多按需采购居多。华北地区LLDPE价格在8800-9300元/吨，华东地区LLDPE价格在8750-9050元/吨，华南地区LLDPE价格在9300-9400元/吨。

【期货走势】受制于现货压力，近期塑料期货持续调整，现货价格持续弱势回落。上周受期货价格大幅反弹的影响，现货价格企稳反弹，但反弹力度仍弱，下游需求疲软难改。下半年仍然有供给压力。较为利好的方面是宏观面数据的持续改观，原油价格出现持续反弹。塑料远月期货贴水结构以及价格仍处于相对偏低的位置，对价格有一定支撑。

【操作与策略】当前塑料期货价格产业面较为疲软，但宏观面仍然向好，远月期货大级别趋势看调整结束后，震荡上行的概率大，操作上波段多单继续背靠8200一线持有。考虑到近期工业品整体波动幅度大，盘中不追涨杀跌。无单建议观望或日内操作为宜。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PTA技术回踩突破 价格大区间震荡上行

【现货市场】周五原油价格小幅走高，盘中一度大幅冲高，但尾盘阶段回落。短期看资金炒作PTA期货的迹象较为明显，周五夜盘PTA期货一度封至涨停板，但在后期抛压下，价格延续回落。资金大幅增仓。受周四PTA期货下跌的影响，隔夜PX价格走跌报价808美金CFR中国。但近期在期货价格持续带动下，现货价格偏强。华东主流成交价在4800一线。

【期货走势】近期资金炒作PTA期货迹象较为明显，成交量持续放大。资金屡屡增仓炒作但在基本面僵持的局面下，难以有效突破。当前PTA产业面仍然有供给压力，但后期有部分装置检修，整体看较为均衡。短期资金炒作为主，但波动幅度较大不宜把握。

【操作与策略】资金炒作迹象明显，PTA期货震荡上行为主，但波动幅度巨大，操作难度大。仍然维持PTA期货震荡上行的观点，操作上波段多单轻仓持有，趋势单日内不参与。无单建议日内观望为主，资金炒作热情高，波动大，难把握。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PP易受市场情绪影响 趋势单暂时回避

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北6750-6800、华东6900、华南7150、西南6850、西北6600-6650（-200）、东北6850（+50）；中石化——华北7150-7350、华东6850-7000、华南6950（+50）。煤化工拍卖情况：神华榆林竞拍1729吨、成交1521吨，神华包头竞拍853吨、全部成交，神化宁煤竞拍900吨、成交760吨，延长竞拍2210吨、成交2170吨。

【期货走势】图形上看，1609仍处于4月1日和21日收盘价构成的下行趋势线以下，20日及以下均线相对平稳、无明显方向指示，MACD双线开口仍略微朝下，但KD出现金叉信号。前20主力持仓多头减少13,490手、空头减少18,611手，净空为25,792手，资金面空头仍有小幅优势。基本面上，部分地区基差接近平水，对9月合约而言明显偏低；中原石化和扬子石化意外停车加大装置检修损失量，但宁夏宝丰检修计划推迟填补供应；下游开工率基本稳定，个别小幅走高。总体看PP略微偏空，但近期市场整体情绪向上、掩盖品种本身的特质，日内方向较难把握。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】PP本身略微偏空，但或被大环境掩盖，趋势单暂不宜介入，以日内交易或观望为主，1609日内支撑6600、压力6900。

（倍特期货 陈吟）

郑醇前高存压等待调整

【现货】：陕西1690，川渝1820，两湖2050，河南1750，内蒙1700，苏州1910，山东1850，华南1940，东北1900.

【盘面】据卓创资讯，最新一期国内甲醇整体装置开工负荷为64.39%，较上周下跌0.7%；西北地区开工69.6%，较上周下跌1.76%。目前沿海地区（江苏、宁波和华南地区）甲醇库存在57.81万吨，本月底预估沿海进口船货到港量在23.70-24万吨，届时部分太仓少数库区或存有压力。内地各区域市场变化不大，价格窄幅波动为主。盘面期价遇前高压力后兑现回踩偏重，但我们也可注意到下方低位接盘意愿也较浓，整体重心温和上移预期犹在，短期或面临双头调整格局，投资者可先规避震荡，届时可以逢低吸纳试盘为主。

【操作建议】：趋势低多可以持有；阶段性或面临双头调整，日内检验1980支持，破位后可参与短空，以下方均线做逐步止盈参考。

(倍特期货  李闯）

玻璃短线面临调整

【现货】：交割厂库5mm白玻价格参考（除河北区外均存有150左右升水）：河北安全1000，河北德金990，山东金晶1260，山东巨润1100，湖北亿钧1040，武汉长利1060.

【盘面】基本面变化不大，暂不做调整，技术面出现调整迹象，短多减出后再次等待低吸机会。目前盘感仍是对建材系急速攀升后充满忧虑，况且玻璃基本面跟进力度偏弱，若综合整体因素来看，玻璃不易支持大幅升水，从近月我们可观测到，由于部分厂库升水较高，盘中大幅升水的背后较易造成厂库高位锁定卖压，除非对后市预期乐观偏强，因此投资者在操作上需及时注意节奏上的转换。

【操作建议】：低位趋势单可以持有；日内以1015分水做短线参考。

(倍特期货  李闯）

动力煤补涨带动后暂缺乏后劲

【现货】：规格5500大卡：秦皇岛港山西优混385元/吨，广州港455元/吨，京唐港390元/吨。

【盘面】：秦皇岛港口库存421.日456.5万吨（4.20日460.5万吨）截至4月22日，沿海六大电厂平均库存量为1157.2万吨，平均日耗总55.6万吨，可用天数20.81天。最新一期环渤海5500大卡动煤价格指数报收于389元/吨，与上一期持平，已连续五周持平。1-3月全国煤炭产量累计完成7.61亿吨，较上年减少6872万吨，下降8.29%。目前在煤炭大力去产能背景带动下，煤炭价格因此获得了有力支撑。另外，据卓创调研了解到，目前电厂发电负荷均处于较低水平，以江苏地区电厂为例，目前发电负荷维持在60%的水平，购煤积极性一般。然随着南方雨水增多，环保压力增大背景下，以水电为代表的清洁能源正逐步发挥效力，进一步挤压了煤市空间。因此仍维持前期观点，其自身基本面较难支撑升水格局，短期补涨炒作氛围溃散后，上方压力亦会增大。技术上低位前多可以继保持关注，若出现较大升水后追多亦需保持谨慎。

【操作建议】1609以370保护留有低位趋势多单。新单等待回调介入。

(倍特期货  李闯）