2016第十届中国期货分析师暨场外衍生品论坛4月23日在杭州召开，在下午举行的大宗商品分论坛上，嘉宾就“大宗商品投资价值与风险管理”展开讨论泰证券研究所副所长笃慧指出目前中国的经济和需求相对乐观，大宗商品整体向好，国际铜价或向上突破5300美元，但中长期仍不乐观。

以下为文字实录：

笃慧：我个人觉得是两者都有。因为我这边平时主要是看铜，其他的品种有专门的同事看，平时也会交流一些观点。大概看了一下，在过去甚至在2013年以前，铜是有色金属里面领头羊的角色，其他的品种根据铜做一些波动。铜也是一个最喜欢的品种，比如说我们公司铜出来讲得比较多，其他的品种有限一些。但是这两年整个情况应该说有一定的变化，铜这边不能说不是领头羊，但是应该说不是市场最关注的有色品种了。它这边相对来说，大家观点比较一致，比如说在基本面，在供需的一些变化的情况等等。所以说铜这边，我认为在基本面如果说大家观点比较一致的情况下，更多的是资金的跑路或者说跟随市场的变化，比如说宏观经济对于油价，包括美联储、中国经济的变化。铜这边最近几年的走势逐步回归基本面，但是金融属性依然保持一个非常强的比重。2004年以后，虽然说中国需求是一个非常重要的因素，但是考虑到金融属性，当时在铜价里面的占比是非常的高，特别是头两年融资铜这些，银行都很关注。其他的品种相对来说金融属性要差一些，因为相对融资油，融资的其他的品种也都存在，但是好象也没有哪个有色品种像铜的融资，大家反响这么的强烈，所以说铜最近几年整个来说，在往基本面回归，但是金融属性不可忽视。

其他的品种主要还是看过程，或者说基本面到底是怎么样的，然后才能觉得你资金要不要进来，包括我们刚才提到基本面相对好，而且需要往这边转的话，大家最先想的就是这个，包括锌。前两天微信里面有一个文章，意思就是说使供应可能未来还会再增加，现在的减产还弥补不了，未来是怎么样，供需这边会有问题。但是我们当时安泰科这边的首席就说，这个很多的数据稍微老一点，另外也提醒大家看一下，文章的最后提到供应增加会发生在2018年以后，包括其他的品种有一篇文章出来以后，在目前的市场条件下，都是要站在某一个角度说一些东西，立场也会不一样。包括我安泰科也是这样的，因为我们上面是协会，我们很多要站在产业的角度去说，而不是站在资本的角度去说。但是综合来看，我认为铜这边是基本面加资金面。

主持人：假如说你认为这个纬度风险是往上的还是往下的。你认为哪个可能性大一点？

笃慧：我认为从目前的角度来看，破5300的可能性大一些。目前整个环境造成的这样，包括大家对于中国的经济和需求来队来说乐观一些，而且即使说上面突破5300了，我们也不觉得这个行情反转，我们认为在基本面没有完全改观的情况下，铜整个的趋势不太乐观。刚才报告也讲到，首先是曲折下滑，然后来缩减成本，淘汰一些产能。铜仅仅是好一点的走在缩减产能和之前提到的成本之间，但是大部分的企业还是走在缩减成本里面，跟黑色比还是落后一些，整体走起来没有那么的乐观。