新纶科技(002341)

事件描述

新纶科技发布 2016 年 1 季报，报告期内实现营业收入 2.78 亿元，同比增长13.53%；实现归属母公司净利润 2050.28 万元，同比增长 111.58%。

事件评论

新材料转型初见曙光，1 季度业绩 U 型反转。公司去年 4 季度亏损 1.11亿元， Q1 顺利扭亏并实现利润 2050.28 万元，主要在于：（ 1） 净化工程业务从传统电子行业向医药、食品等行业战略性拓展，前期承接的医药行业订单陆续施工并确认收入；（ 2）电子功能材料常州一期项目于去年 4 季度投产，一季度起逐步释放产能，单季实现盈亏平衡。同时，公司预测上半年业绩 4133-5281 万元，同比增长 80%-130%，主要来自于劲牌生物医药、山东食品药品检验研究院等净化工程项目的稳步推进，以及常州一期经营情况的持续好转。

战略携手日本东山， 进军功能材料迈出关键一步。 自 2013 年起，公司战略布局功能材料产业， 引入核心技术团队打造常州产业园区。随着常州一期顺利完工，高净化保护膜、光学胶带等产品逐步进入放量阶段，涂布工艺的技术基础得到夯实，也为后续引入高端精密涂布技术奠定良好基础。前期， 公司与日本东山签署协议， 获得日方 TAC 功能膜、保护膜及触摸屏相关功能薄膜等产品技术许可和支持，启动常州二期推进 TAC 膜国产化，成为公司进军高端功能材料领域的重要开端。

收购 TNT 进军铝塑膜， 新材料布局多点开花。 公司计划以 95 亿日元收购日本铝塑膜企业 TNT，成为国内铝塑膜生产龙头。目前， TNT 具备月产能 200 万平方米,市场占有率位居全球前三，整合完成之后，公司有望充分发挥自身客户和国内资源优势，切入锂电细分领域，而我国庞大的消费电子市场，以及快速发展的新能源汽车产业，将是其产能迅速释放的强力保障。同时，公司拟投资建设国内第一条 PBO 纤维工业化生产线，规划产能约 380 吨，新材料布局多点开花。

维持买入评级： 公司拟增发 18 亿元，夯实战略转型的资金基础，并以此建立完善的员工激励机制。我们认为公司具备扎实的技术基础和研发实力，与日方的深入合作能够保证新材料转型顺利推进，长期成长性确定，预计公司 2016/2017 年 EPS 分别为 0.31/0.47 元，对应 PE50/33 倍，维持买入评级。

风险提示：新业务拓展不及预期