一、美元走势触动金属市场脉搏

　　伦锌在创下年内新高2366美元后，进行技术性整固，以消化前期过快涨幅，连续回撤至30日均线处获得支撑，同期美元的走弱为伦锌摆脱上方均线压制，重拾强势助一臂之力。价格涨势已经超越基本面的掌控而成为市场的共识，但由需求重新主导价格走势的日子料将来得更晚一些，同期，经济复苏背景下市场对需求的预期仍是商品市场运行的主基调，而在目前市场整体相对平静之时，投资者更多的依然是从美元和股市的走势中寻找一线指引。

　　11月16日，美国公布的10月份零售销售数据增幅超过市场此前预期，在提振市场人气的同时，美元再度因为市场风险偏好的回温而遭遇抛压，在75一线横盘多日之后再度破位下行，同期以期铜为首的基本金属甚至是黄金更是揭竿而起，金价触及记录高点的靓丽表现更大大提振了基本金属的走势。其中，期铜触及去年9月份的高点，而期锌虽未能刷新近期高点，但其盘中仍突破上方5日均线压制，日内涨幅近5%。18日，备受市场瞩目的美国房屋开工数据出乎市场意料大幅下滑10.6%，市场在失望之余，基本金属开始遭受抛盘打压，与此同时，伦敦锌库存出现大幅增加，且创下四年来的高位令伦锌尾盘收跌。隔日市场对美国经济的担忧助推美元重回75之上，基本金属亦全线收跌，期锌重回5日线之下，但下方30日线处仍有较强支撑。

　　二、沪锌抗跌，内外比值小幅回升

　　相对伦锌的一波三折走势，沪锌沉寂多时之后，受资金的推动演绎出强于伦锌的阶段性单边上扬行情，伦锌在均线上下挣扎之时，沪锌依托5日线稳步上扬，并向18000关口发起进攻。在沪锌的抗跌声中，内外比值得到小幅修正，现货实际比值由此前的7.26年内低点升至7.6，但现货进口亏损幅度依然维持2000元/吨，而远月合约的进口亏损亦在千元左右。目前的内外比值并不支持进口，前一阶段市场上出现的少量进口锌更多的是归因于比价相对较高时企业所签订的长单所致。在锌价不断走高之时，市场的成交情况并未同步出现好转，价格越高下游的恐慌心理愈发严重，导致现货锌贴水幅度一度走阔近千元，目前0#锌贴水幅度已经升至850-750元/吨，1#锌锭的贴水亦走阔至900-800元/吨。而沪锌所上演的抗跌及补涨行情在推高锌价重心的同时，亦提振了伦锌，并限制其向下回调幅度。

　　三、国内市场多头人气不减

　　目前来看，市场虽然担心商品市场泡沫对未来价格的利空作用，但伴随全球经济的逐步复苏，需求对价格的支撑作用将逐渐显现，而目前基本金属的涨势更多的是来自市场对明年经济前景改善的预期，同期市场也将在由预期向实际需求的转化中维持高位震荡走势。而从锌市的自身情况看，首先沪锌指数的长期支撑位已经突破16000一线；其次，现货市场虽然下游采购谨慎，但期货盘面多头信心的增强也将支撑现货价格坚守17000一线。此外，11月中旬在上海举办的铅锌峰会上，业内人士认为，政府投资带来的基础设施需求成为铅锌在内有色金属自去年底开始持续上扬的主要支撑力量，同时，宽松资金面及市场对通货膨胀的预期同样提升了价格的上涨。虽然短期内产能增幅可能快于需求的趋势，或将抑制价格上涨的持续性，但从市场的反馈来看，本次会议之后，市场更加坚定了年内锌价看高至18000的多头思维。同期铜相比，锌价依然处于滞涨状态，而商品市场高位难下的背景下，资金的逐利本性决定了市场对锌这种前期属于相对弱势品种的追捧，而近期市场上资金的流向同样验证了这一点。

　　四、后市展望

　　目前来看，虽有获利盘打压，但市场的多头人气依然不减，技术上看，沪锌在连续上涨之后，在18000一线面临整固消化。操作上，前期多单继续持有，新进多单等待回调的入场机会，沪锌下方支撑在17000。

　　五、套利追踪

　　截至到11月19日，沪伦实际比值在经历了一轮“过山车”走势之后，又回到了前期相对较高的水平，即7.6附近，而现货锌进口亏损幅度也回落到2000元/吨之下。同期，由于期货盘面走势相对现货更为强势，因此远月合约实际比值已经恢复到9月末的水平，即7.96，进口亏损幅度也缩小到1000元/吨左右。但市场依然不具备跨市套利操作的机会，国产锌依然是市场主流货源，进口锌难见踪影。