分层方案完成会签、仿真测试进入第二轮，即将在5月份进入分层时代的新三板市场，正在快马加鞭，完成分层前的准备工作。

4月25日，腾讯财经从全国中小企业股份转让系统（下文简称“股转系统”）获悉，在顺利进行完第一轮测试之后，股转系统本周将进行分层信息揭示第二轮仿真测试，并将开放测试环境。

此前，腾讯财经了解到，证监会各部门目前已经对新三板分层正式方案完成会签，并上报至更高层面进行圈阅。

此外，接近股转系统人士对腾讯财经透露，在5月分层初期，股转系统将设立“公示期”，对进入创新层的企业进行公示，接受各方意见，并将根据公示收到的意见进行相应的调整。公示期结束之后，新三板市场方正式进入以创新层和基础层划分的分层时代。

此前，股转系统副总经理隋强曾公开表示，新三板市场的分层将按照“多层次、分步走”的原则，先分两层，他同时强调，新三板市场分层本身不是目标，而在于提供监管、服务等方面的差异化的制度供给。

华龙证券新三板管理总部总经理吕红贞表示，股转系统在近期的培训会上透露了有关分层的监管思路，创新层将成为监管重点。

不过，更严格的监管之外，是更多的“政策红包”。东兴证券场外市场部总监汤荣春认为，在分层之后的创新层，股转公司将会投放“政策红包”，以促进这一层次的发展。“首先是会把公募基金引入创新层，提高交易的活跃度”，汤荣春说道，“第二，个人投资者的准入标准可能会降低至500万元以下，以及将来会引入竞价交易制度。”

分层后将设公示期

新三板的前身为证券公司代办股份转让系统，2013年初成立，即全国中小企业股份转让系统。这一常常被业内比作“中国纳斯达克”的新兴市场，自2014年在扩容至全国后，截至目前已经收获了超过6000家挂牌企业，在监管层寄望于打造多层次资本市场中扮演着重要角色。

但日益增多的挂牌企业数量，对新三板投资者造成遴选难度，从某种程度上降低了市场流动性。

作为新三板的运营管理机构，全国中小企业股份转让系统有限责任公司（下文简称股转公司）先后推出做市商制度，以及分层制度，以期破局面临的流动性问题。

2015年11月，股转公司发布《分层方案征求意见稿（公开征求意见）的通知》（下文简称《征求意见稿》）以及具体分层标准说明。新三板分层正式提上日程。

《征求意见稿》划定了三套并行分层标准以及两个通用标准，并要求进入创新层的公司需同时满足三套分层标准之一，以及两个通用标准之一（详见附文）。

腾讯财经获悉，业界对于三套并行分层标准意见，主要集中在标准三上，普遍认为这一标准门槛过高。其次，《征求意见稿》规定的两个通用标准，即最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%，或者挂牌以来（包括挂牌同时）完成过融资的要求，在最终正式方案中，或将收紧，企业需同时满足这两个通用标准，方可进入创新层。

在4月份新三板所有企业年报披露结束之后，根据最终分层方案，将筛选出符合进入创新层要求的企业。但股转系统并未将大门完全关上，腾讯财经获悉，在5月份的分层初期，股转系统将对进入创新层的企业进行公示，并接受各方意见。公示期结束之后，新三板市场将正式进入以创新层和基础层划分的分层时代。

市场竞逐创新层

分层进入倒计时之际，市场已经开始竞逐准创新层企业。

据华龙证券测算，符合征求意见稿标准的创新层的企业，整体净资产收益率和营业收入分别是14.58%和25.09%，高于创业板的9.73%和23%、中小板的9.36%和8.58%，并且历史财务数据也显著优于创业板和中小板。华龙证券新三板管理总部总经理吕红贞认为，优质的企业将吸引更多投资者来到新三板创新层淘金。

这一趋势已经在近期新三板市场中显现出来。中部某券商新三板业务负责人对腾讯财经透露，其负责做市的两家企业，因为符合创新层指标要求，在近段时间呈现出放量上涨态势。

吕红贞预测，分层制度推出后，优秀企业脱颖而出，短时间内将受到热捧，大量资金追逐，甚至短时间内在顶层形成上百倍市盈率。

与此相对应的是，基础层企业的定向增发将变得困难，市场会进一步分化，产生马太效应。优秀的企业融资顺利业务发展更快，落后的企业融资困难业务发展缓慢，基础层与创新层的企业将呈现冰火两重天的态势。

前述中部券商新三板业务负责人对腾讯财经透露，在分层之后，其所领导的研究部门，会将主要精力放在创新层企业中，以便筛选出更为优质的标的企业。

这也是众多券商的一致动作。东兴证券场外市场部总监汤荣春对腾讯财经表示，“进入2016年，在新三板分层的制度预期下，实际上所有的券商都在将资源向创新层企业倾斜。”

附：《分层方案征求意见稿（公开征求意见）的通知》三套并行分层标准分别为：

1.净利润+净资产收益率+股东人数：（1）最近两年连续盈利，且平均净利润不少于2000万元（净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；（2）最近两年平均净资产收益率不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；（3）最近3个月日均股东人数不少于200人。

2.营业收入复合增长率+营业收入+股本：（1）最近两年营业收入连续增长，且复合增长率不低于50%；（2）最近两年平均营业收入不低于4000万元；（3）股本不少于2000万元。

3.市值+股东权益+做市商家数：（1）最近3个月日均市值不少于6亿元；（2）最近一年年末股东权益不少于5000万元；（3）做市商家数不少于6家。

两个通用标准：

1.最近3个月内实际成交天数占可成交天数的比例不低于50%。

2.挂牌以来（包括挂牌同时）完成过融资的要求。