25日，LME三个月期锌下探幅度为0.4%，报每吨1，909美元。上海现货锌方面，0#锌报价在14950-15010元/吨，跌10元/吨，1#锌报14900-15000元/吨，跌10元/吨。锌锭冶炼厂出货，贸易商报价坚挺，以长单拉动成交，下游按需，少量采购，整体成交一般。对于后续锌的行情走势，我们的分析如下：

目前国际锌矿市场供给收紧，加工费下滑，锌价上涨，进口矿缺乏价格优势，需求流向国内锌矿，预计国内矿企复工积极性将大幅提升，同时二季度北方锌矿产量或将逐渐释放。

精炼锌方面，目前随着进口加工费下滑，精炼锌利润缩水甚至达到亏损的状态，产量后续或将减少，另外二季度在春节效应过后，下游企业需求回升，产量也将回升。但进口窗口关闭，国际锌矿供应缩减，国内矿山或陆续复产，国内加工费相对优势，预计国内锌产量供给或将增加，锌价或呈外强内弱态势，跨市场难现进口套利机会，因而进口量难有大增。整体精炼锌供给将较1季度回升，但同比不会有大幅增长。

具体下游需求目前来看，稳增长重回经济刺激重点，未来需求或较前期预期好转。但利好的持续性值得注意，谨慎对待，不宜过于乐观。目前来看，占比较大的基建和房地产或好于前期预期，汽车方面增速难有大幅提升，家电方面亮点未现。但总体而言，目前来看总体需求正向乐观方面发展，下游1-2月数据也逐步反映好转，具体需求好转情况仍需继续跟踪。2季度预计需求和供给均将回升，而进口精炼锌预计将会减少，整体供需在消化库存后趋于偏紧，后期供给增加后趋于宽松，但目前库存高企，上涨有压力，后续锌价区间将在13000-15000区间运行。