国债期货：期债短期仍有修复需求。

一、行情回顾。周二，市场情绪有所修复。5年期主力合约TF1606开盘价100.365 ，最高100.625 ，最低100.365 ，收盘于100.585 ，涨跌幅为0.21%，成交量为10624手，持仓量为15925手。三张合约总成交14900手，总持仓32986手。10年期主力合约T1606开盘价99.150 ，最高99.410 ，最低100.365 ，收盘于99.345 ，涨跌幅为0.27%，成交量为17539手，持仓量为26768手。三张合约总成交26409手，总持仓47746手。

二、资金面。周二，公开市场操作1400亿元逆回购，单日净投放500亿元，资金面有所好转。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.9BP至2.0360 %，7天利率下行0.1BP至2.3410 %，14天利率上行0.8BP至2.7950 %；银行间回购加权利率1天利率下行7.96BP至2.0421 %，7天利率下行4.38BP至2.5986 %，14天利率下行10.57BP至3.1752 %。

三、现券市场。TF1606合约的CTD券150019.IB，IRR为-0.17%，该券当日于101.6358，收益率较昨日下行0.50BP；T1606合约的CTD券为160006.IB，IRR为-1.61%，该券收于98.3697，收益率较昨日下行3.50BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行3.5BP、1.5BP至2.7635%、2.9212%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.08BP至168.85 ，固定利率国债指数上行0.08BP至169.25。

四、财经资讯。

1、14家上市银行的不良率和不良贷款余额全部双升，且多个银行的不良贷款余额增速在50%以上。

2、一季度，全国社会物流总额为50.7万亿元，同比增长6%。物流业景气指数中的物流服务价格指数平均为49.8%，表明物流服务价格总体仍处于下滑状态。

3、据央行公告，26日，央行以利率招标方式开展了1400亿7天逆回购操作，中标利率为2.25%，与上期持平。

五、结论及投资建议。近期违约事件频繁爆发，引发了市场对流动性的担忧；周二，央行开展1400亿元逆回购，当日净投放500亿元，虽然投放资金规模减少，但资金面紧张状况缓解，料平稳度过月末；企业提倡偿付本金、利息给二级市场投资者造成损失，类似于变相违约。周二，远季合约连续数日下跌之后，市场情绪终于有所修复，这和商品市场的调整、和资金面的好转存在比较密切的关系，目前这两个方面会维持，短期期债仍有修复需求；近远价差收窄，价差基本位于合理水平，套利空间有限；信用利差仍在走扩，违约事件的频繁爆发打击了市场对对手方信用的担心，信用风险处于重估过程中，信用违约事件本身中长期内利好利率债、高等级信用债，关注期间流动性对利率债的传导。