导语：大宗商品市场的这轮迅猛涨势令像高盛集团等在内的国际机构担心，高盛表达了对中国铁矿石期货投机交易激增的担忧，正出现很不稳定的投机泡沫。而供应过剩与需求不见实质好转，期货交易所政策又接连出台警示风险，铁矿石后市不乐观。

铁矿石成交量激增 投机行为爆炸性增多

本周二(4月26日)高盛集团分析师Matthew Ross和Jie Ma报告表示，大连商品交易所的铁矿石成交量比一年前增长逾400%；高盛集团表达了对中国铁矿石期货投机交易激增的担忧，称现在的日成交量太大了，有时甚至超过年进口量。

两位分析师指出，随着中国固定资产投资的增长，钢材生产活动（在政府限制之前）有所提前，加上开采活动的中断，解释了铁矿石价格近期的强势上涨。但同时他们表示此伴随价格的抬升，中国铁矿石期货市场的投机行为也随之增多。

彭博社文章也认为，随着中国钢铁月度产量创下新高，中国商品期货市场的投机行为呈现爆炸性增多，支撑了铁矿石的价格猛涨。

而ArgonautSecurities分析师HelenLau在报告中称，“投机行为拉动的期货价格上涨是难以维系的，盘整走势可能对现货市场产生一定的溢出效应”。

神华期货分析师吴志力此前估计，中国铁矿石和钢材期货交易至多有70%来自散户的投机行为，而不是生产商或用户用合约对冲风险。

供需面不乐观 国外机构看空铁矿石

据彭博社报道，世界银行今日（4月27日）将今年铁矿石价格预期从每吨42美元升至50美元，明年从44.1美元升至51.5美元，2020年从51美元升至56.2美元，但多家国外机构都看空铁矿石未来走势。

高盛对其价格前景的预期悲观，高盛分析师Christian Lelong此前接受彭博社采访时，表示铁矿石均价将在四季度跌回每吨35美元。他认为铁矿石市场将再度供应过剩，新增的供应和需求增长迟滞可能拖累铁矿石价格再度走低。

事实上，随着2016年铁矿石价格大幅反弹，全球几大矿业巨头持续增产铁矿石。力拓19日公布的数据显示，今年第一季度，力拓的铁矿石产量增加至8400万吨，较去年第一季度的产量7470万吨同比大增13%。

高盛上月初就曾预计，由于铁矿石消费大国中国的钢铁需求没有大幅改善，都尚未发现钢材需求高于预期的证据，铁矿石上涨的态势不会持续下去，反弹将昙花一现。

全球矿业巨擘必和必拓(BHP Billiton)澳洲主管Mike Henry日前对外公开表示，称近期铁矿石和煤炭价格的涨势不会超过几个月，因价格上涨将引导供应量提升，同时中国的钢铁需求增速也正处于放缓趋势当中。

花旗银行最新大宗商品研报分析，支撑铁矿石价格反弹的支撑因素主要来予以钢厂的复产，从而带动下游企业的采购等利好因素，但这种情况将在下半年发生变化。花旗大宗商品研究部门全球负责人Ed Morse认为，大宗商品价格已经见底，铁矿石的上涨势头会因供应过剩而消退。

政策接连出台 遏制过度投机趋势

国内商品期货市场火爆局面持续了两周，为了引导投资者理性参与市场，抑制过度投机趋势，防控市场风险，国内三家商品期交所接连出台了包括上调交易手续费、扩大涨跌停板幅度、提高最低交易保证金标准、对频繁报撤单客户实施限制开仓等一系列抑制过度投机措施，涉及近20个品种。

4月26日晚间，两大期交所再出手，上期所缩短黑色系夜盘交易时间，大商所也表示将铁矿石品种手续费标准由成交金额的万分之1.8调整为万分之3。

目前来看相关举措起到了积极的作用，大宗商品已开始回调，铁矿石连续两日大跌，今日早间直接跌停。截止目前，铁矿石成交量连续5日下降，成交持仓方面，26日铁矿石期货成交量为332.4万手，持仓量为103.9万手，与上一交易日相比，分别减少165.5万手、4.32万手。

市场存在潜在风险 铁矿石或回落

国泰君安期货分析师金韬说，“涨势能否持续将取决于政府是否会继续对该行业进行管控，但从远期合约下跌来看，投资者仍对前景持谨慎态度”。

有市场分析人士认为，目前国内期货市场仍是以个人投资者为主的结构，在价格波动较大时极易出现盲目跟风交易情况，并且从目前市场资金和交易情况来看，国内期货市场只有4000多亿元的保证金水平，仍低于去年最高水平，说明近期外部资金进入期货市场有限、远没有外界想象的那么大，但在期货市场T+0交易机制下，部分品种短线交易量大、市场换手率过高，从而使市场存在较大的潜在风险。

笔者认为，当前供需面过剩局面难以逆转，加之交易所的一系列防控措施都将抑制目前过热行情，铁矿石投资者需警惕后市由于市场剧烈波动带来的风险。