今年豆油始终作为跟随者的角色出现，3月跟随棕榈油上涨，进入4月则跟随美豆和豆粕上涨。从产业链角度来看，美豆走势是豆油价格的运行基础，豆粕则是以美豆为支点的跷跷板另一端，另外菜油等主要油脂品种走势也对豆油有着重要影响。未来豆油能否引领农产品市场强势呢？

美豆强劲助力豆油

自3月初以来，美豆上涨大致可以分为两个阶段：第一阶段是3月巴西雷亚尔升值导致美豆需求转移；第二阶段是4月阿根廷产区降雨影响美豆快速上涨。上周市场普遍认为，降雨对阿根廷大豆产量影响幅度在5%。降雨在造成大豆产量损失的同时，同样延迟阿根廷大豆收割、装运，这导致阿根廷大豆压榨及豆粕出口受到连带影响，从而促使市场需求转向美豆，最终使得美豆强劲上涨，助力豆油价格重心上移。

豆油消费增长放缓

目前来看，豆油消费增长已经放缓，3月的豆油表观消费已经降至去年同期水准。豆油消费放缓反映的不是油脂消费的走弱，而是油脂替代品供给的快速增长。2015年12月开始的菜油抛储完全打乱了豆油消费的增长节奏，今年春节之前，菜油抛售成交的数量比较有限，前5次拍卖平均成交3.3万吨左右，对豆油的影响尚不明显。

不过，后期伴随着油脂期价上涨，菜油拍卖成交逐渐提高到每周7万吨左右，月度成交量接近30万吨，这个数据已经超过进口菜籽的月度压榨产出量。关键的一点是由于拍卖成交的菜油多以底价成交，精炼后的菜油价格低于豆油销售价格，企业普遍用精炼后的储备菜油替代豆油。

此前机构对油脂企业的调研也证实了这一点，在菜油拍卖区域，菜油对豆油销售的替代普遍在20%以上，由于成本的优势，菜油对豆油市场的侵占不仅发生在小包装、调和油领域，华北等豆油传统消费市场也有菜油销售出现。菜油消费的提升使得市场对豆油需求下降，此消彼长下，4月菜油周度抛储成交量均在15万吨左右，考虑到油厂提货进度，二季度豆油的消费数据将更为难看。

总之，美豆强劲上涨为豆油走强提供了成本支撑，但菜油持续大量低价抛储直接侵占了豆油消费市场，这将对豆油走势产生不利影响。在菜油抛储持续拖累豆油的情况下，豆油有望跟随美豆继续上移，所以要以美豆的思路操作豆油。