混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

27日螺纹钢期货继续下跌，受铁矿跌停影响，盘中价格一度下探至2451，随后多头抄底进场，铁矿开板，螺纹震荡回升，尾盘持仓迅速回落，全天减仓3万多张。空头继续主动出击，而多头平仓获利后，也有逢低入场，短期盘面继续宽幅震荡。rb1605日盘收跌74至2635，夜盘收2626，rb1610日盘收跌54至2500，夜盘收2499，10-05价差-127 。盘面现金利润5月344.9（-34.48），10月252.08（-22.56）。以华东低位可交割资源与rb1605日盘结算价对比基差202（+21）。

现货市场继续下跌，成交仍未见起色，唐山地区成品材下跌60-90，受运输限制钢坯出货较少，价格暂稳，而北方及华东部分钢厂库存开始有所回升，兑现利润考虑增加，出货意愿明显增强。午后随着盘面低位回升，市场询价电话略有增加，由于下游整体库存仍偏低，临近五一假期，终端采购有望适当恢复。另注意到市场复产继续增多，且少数国企还受到政府资金支持，预计4月粗钢产量还将继续回升。

具体来看，唐山钢坯2400（0）；北京河钢螺纹3050（-30）；上海主流资源2780-2810（-50~60），杭州沙钢2850（-50）。广东大厂螺3100（-50）。其余市场主流跌40-80不等。

今日操作建议，现货市场整体上低库存高成本对价格尚有支撑，但连续几天成交较弱，市场出货意愿明显增加，存在调整压力，临近假期终端采购预计有所恢复。盘面上空头继续主动出击，而多头也有逢低入场，短期盘面继续宽幅震荡，建议继续维持日内盘短线操作。（注：盘面利润计算方式为不含税现金利润，单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

27日铁矿石期货继续大幅下跌，09合约跌停后开板，但整体弱势不改，黑色系商品集体回落压制价格反弹。截止27日收盘，i1605日盘收于494.5元，下跌9.0元，夜盘微涨，收于498.0元；i1609日盘收于434.5元，下跌16.0元，夜盘微跌，收于432.5元；i1701跟随下行，收于401.5元，下跌15.5元，夜盘微跌，收于398.5元。截止27日夜盘收盘，05-09价差收于65.5元，09-01价差收于34.0元。

随着期货市场继续下跌，铁矿石现货市场保持观望，港口现货成交继续低迷，远期现货成交明显转弱，市场整体观望意愿强烈，钢厂按需采购，整体成交未见好转。国产矿方面，27日国产矿价格持平，矿山库存持续下降导致部分矿山资源不足，但短期内继续复工的空间已经不大，未来增量同样有限。进口矿高品资源稀缺促使内矿需求旺盛，价格易涨难跌。进口矿方面，随着期货市场出现较大幅度的回调，贸易商心态开始转弱，钢厂前期备货较多，近期采购多保持观望，个别钢厂考虑到五一假期，有少量补库行为，但整体成交量明显下行。远期现货市场主流MNP资源及其他高品资源继续备受青睐，中低品溢价偏低。截止27日收盘，青岛港61.5%PB粉主流报价跌至470元/湿吨，折合干基含税价515.0元/干吨，个别低价资源跌至465元/湿吨，未见成交。远期现货市场成交同样明显转弱，市场观望意愿明显较强。截止27日，普氏价格下跌0.65美元至61.00美元/干吨，折合人民币干基含税价496.5元/干吨。

从基本面来看，钢厂复产程度仍然不及预期，此轮上涨已基本将预期体现在价格之中，基本面供需关系并未出现明显变化，价格有望重新回归此前410-430的振荡区间内，不建议高位做空或追多，可继续按日内盘轻仓操作。另，近期黑色系商品波动剧烈，交易所连续出台各种限制过热投机的措施，需引起投资者关注，切忌持仓过大，回避市场短期波动。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：自由港麦克默伦铜金矿公司表示，公司预计会在年中以前同意出售30亿美元的资产来降低高达210亿美元的债务。2016年以来，自由港已经有30亿美元的资产出售协议达成。鉴于投资人压力，不排除后面自由港还有削减债务动作。

行情回顾：美联储按兵不动， LME铜继续下探后略有反弹，27日收盘4932美元/吨，跌0.64%，持仓为33.69万手，持仓量略有增加。沪铜1606合约（部分资金开始移仓换月）明显下跌后回升，27日收盘37290元/吨，持仓17.70万手，国内总持仓68.08万手，主力合约占合约总持仓的26%。国内总持仓再度增加，缩量反弹后资金回归，价格或将承压。

现货报价：长江现货4月27日跌250元/吨，至37520元/吨；对1606贴水110元/吨。广东现货跌280元/吨，至37500元/吨，对1606贴水130元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水180元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格37400元/吨-37580元/吨，升水铜成交价格37380元/吨-37600元/吨。进口铜继续充斥市场，供大于求特征明显。下游企业入市，市场呈现货紧价抬（贴水）的局面，成交出现改善。废铜方面，大部分持货商仍保持观望态度，下游厂商按需采购。

逻辑建议：当前三个逻辑：1、中国政策宽松（3月数据明显较好）2、下游消费的变动（主要看国内库存消化情况，库存5连降，速度缓慢）。3、美元的弱势。（3月不加息，需要看6月会议预期变化。）国内市场结构受到库存增加影响，回归contango结构，现货变成贴水，而且有扩大迹象。（CFTC净多持仓占比、国内现货贴水扩大以及5月效应都不利于价格的走高）外围乐观情绪有所回落，内盘资金重新聚集，临近5月铜价有回落风险，建议之前有多单的逢高了结，寻找机会做空。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR上行0.6个基点，1个月SHIBOR上行0.4个基点，3个月SHIBOR上行0.55个基点。7天回购定盘利率昨日大幅上行30个基点至2.70%附近，这是近期上行幅度最大的一次。

中长期国债到期收益率昨日继续小幅下行，5年期国债到期收益率下行3个基点至2.73%附近，10年期国债到期收益率下行1个基点至2.91%附近。

昨日期债震荡上行，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.83%，而T1606显示的收益率为3.07%。昨日央行进行1200亿元的公开市场操作，当日净回笼1300亿元，这是央行自上周以来第一次出现大规模的流动性回笼。这也间接导致了今日7天回购定盘利率大幅上行30个基点，而隔夜以及14天逆回购利率却明显下行的情况。就统计来说，除去MLF操作外，本周公开市场投放了4400亿元，而本周剩余到期规模在5000亿元，就当前资金利率波动来看，央行可能在接下来两个工作日仍然进行大规模流动性的投放。短期而言，债券市场仍然处于震荡调整之中，目前看不到明确的利好出现，昨日公布的规模以上工业企业利润来看，同比增速11.1%，1-3月同比增速为7.4%，远高于1-2月的4.8%。这只是一季度以来商品价格上涨带来的效应之一，目前能否整个上半年都保持超预期增速有待观察。目前看，期债远月合约逐步价格回归合理，短期趋势不明确，仍然以震荡为主。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于94.4一线，欧元处于1.132一线，英镑处于1.453一线，日元处于111.6一线。隔夜美元指数波动依然较大，隔夜美联储议息会议没有太多新意，之后关注的重点依然是空单持仓的变化，以及后期美国经济数据的变化。美联储在4月会议上宣布维持利率不变，撤销“全球形势对美国前景构成风险”措辞，同时指出美国经济喜忧参半，通胀仍低迷。关于加息节奏的变化依旧是重点关注美国经济数据的变化。

商品货币。澳元兑美元处于0.759，美元兑巴西雷亚尔处于3.524，美元兑泰铢处于35.1，美元兑加元处于1.258，纽元兑美元处于0.692。近期大宗商品市场整体波动性加强，国内交易所也出台了各种措施应对市场，短期商品市场上涨的势头有所减缓，黑色系的大宗商品近几个交易日也出现了不小的回落，未来大宗商品市场的走向对于商品货币的影响将不断增加，后期商品货币还需要关注国内央行的降息可能性。

人民币。在岸人民币CNY处于6.493，离岸人民币CNH处于6.504，隔夜离岸和在岸价格继续小幅走弱，离岸与在岸的价差处于0.011，近期人民币价格的波动偏小，并有一定幅度的走弱，美元的波动对人民币价格的影响较大。关注之后国内利率和股市的波动情况。

贵金属：

隔夜贵金属小幅上涨，伦敦金处于1245美元/盎司，伦敦银处于17.2美元/盎司。美元指数处于94.4一线，美原油处于45.1元/桶，金银比价处于72.0，黄金与美元的比价处于13.23，黄金与标普500的比价处于0.596，隔夜欧美股市小幅上涨，美股贵金属股票继续小幅上涨，美国十年期国债收益率处于1.844。隔夜美元指数依旧波动较大，美联储议息会议没有太多新意，对于经济的描述偏保守，贵金属提振小幅上涨，近期金银比价快速修复，关注最新一期的CFTC持仓结构。

混沌天成研究院金融分析师-郁泓佳

宏观股指：

前一交易日沪指小幅高开，涨0.08%报2967.16点，后窄幅整理，沪指半日微升0.03%，深成指涨0.26%，创业板指涨0.44%。申万行业多走强，钢铁、煤炭、军工表现较差；题材股造好，锂电池概念井喷。概念股方面，锂电池、天津自贸区、美丽中国、丝绸之路指数表现活跃；移动转售、航母指数表现不佳。上证后窄幅整理收盘跌0.37%，全天振幅不足1%。两市成交仍处低位，人气低迷热点有限。煤炭领跌，钢铁、军工、券商亦表现不佳，黄金尾盘崛起；锂电池概念井喷。截止收盘，上证综指跌0.37%报2953.67点，深证成指跌0.35%报10174.16点。两市全天成交金额4275亿元，上日为3815亿元。中小板指、创业板指分别跌0.47%、0.42%。申万一级行业多数走低，煤炭、钢铁、军工、券商板块跌幅靠前；轻工、食品饮料、房地产、化工板块逆市飘红。概念股方面，锂电池指数连续造好，黄金珠宝尾盘崛起；移动转售、基因检测、人工智能、网络安全等指数跌幅居前。截止收盘，两市跌多涨少，共1620家个股下跌，851家个股上涨；28家非ST个股涨停，仅1家非ST个股跌停。

两融余额连续五日下降（截止04月26日），为8696.8亿元。当日沪股通净流出0.24亿元。

银证转账的周数据可以从一定程度上反映证券市场资金的流动性。截止4月22日数据，当周银证转账净额转而出现净流入，资金净流入额为139亿元。证券市场交易结算资金期末余额展示了投资者证券账户内未用来购买证券金额的日余额。截至4月22日数据，该金额为1.6万亿，比上周回落了583亿元。两个数据结合来看，银证转账出现净流入，交易结算资金出现减少。说明资金转而流回场内，且场内资金开始加仓。