宏源期货有色早评：有色有望再发力

要点

1、 宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，2016年加息节奏有所放缓，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、 政策取向： 在经济下行时期，人民币汇率贬值压力的潘多拉魔盒随时有可能打开，央行实行“定向降准”和债务展期政策，对冲经济下行压力，同时助力结构化改革。

3、有色运行主要动因与制约：全球笼罩在经济失速的阴影中，需求疲软，攻击未能有效出清，价格低位徘徊。近期价格震荡徘徊主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：铜：今日上海电解铜现货报贴水150元/吨-贴水100元/吨，铜价下跌令贴水收窄。尽管供应较昨日增多，但贴水的收窄反映出持货商对于下游的节前备库仍有期待，特别是在铜价较昨日下跌了500元/吨的背景下。在四月还剩下最后一个交易日之际，下游的逢低买货意愿若隐若现。基于此，投机商对低价货源的采买较为青睐，但受限于月底资金面趋紧，实际成交也较为有限。

铝：上海铝锭成交集中贴水10元/吨至平水，持货商急于换现，出货态度积极，后期随着期铝企稳，持货商出货力度有所控制，现货价格基本跌回上周五现货价格水平，中间商低位补货积极，下游接货意愿积极，整体成交活跃。华南现货对华东现货升水90-110元/吨，中铝今日没有出货。

锌： 4月28日讯：今日广东市场0#锌锭主流成交于14810--14830元/吨，主流成交于对6月贴60至贴40元/吨，对沪贴50元/吨至平水。沪期锌1606合约开盘后多空围绕14870元/吨争夺，上下波幅不超过50元/吨。盘面较昨日回落100元/吨附近。炼厂正常出货，贸易商逢高贴水积极收货，虽盘面回落但贴水几无收窄，下游询价少采自昨日起采购明显趋弱。0#铁峰、麒麟主流成交于14810-14830元/吨。

小结

美联储鸽派依旧，美指低位徘徊，美股大幅走低，原油高位大涨，贵金属大幅上涨，A股压力调整，黑色再次回归，农产品、化工、软商品、有色分化。基金属的长期基本面没有发生质的变化，但是宏观氛围渐暖，对基金属有一定价格抬升效应。宏观预期逐步被验证，叠加外部环境缓和，二季度将成为一个最佳反攻时间窗口。市场风向逐渐由供给端转向需求端，注意把握市场风格的切换和交易逻辑修正。联储鸽派依旧，市场气氛偏暖，有利于有色的续涨。技术面上，沪铜继续关注区间上限对价格的压力，震荡偏强操作（3.7-3.85万），下方关注3.7万支撑位。沪铝短期继续高位震荡，继续关注见顶信号的出现，做多的性价比已经大幅下降，多头逐步离场，观望或者轻仓试空为佳。锌市尽管下游还表现不错，但面临强压力位，料围绕15000上下震荡。需求淡季来临，供应不减，铅市继续看跌。随着螺纹钢的强势反弹，钢厂利润的修复，镍的下游消费不锈钢也随着水涨船高，与螺纹不同之处镍矿的库存偏紧，还有上行动能.