自春节以来，国内商品市场尤其是黑色产业链相关品种大涨，成为最吸金板块。截至4月底，短短不到三个月，螺纹钢期货主力合约快速上涨近1000点，其中资金助推是重要原因之一。

　　国内三大期货交易所多次发出风险提示，频频上调黑色产业链品种交易手续费和保证金，煤焦钢产业链品种终于开始高位回调，焦煤、铁矿石更是连续触及跌停板，价格波动之大使得很多市场参与者直呼看不懂。

　　此轮行情大涨背后的原因是，供给侧改革严格限制银行对新增产能信贷投放，以及需求端春季复苏，两者共同驱动黑色产业链品种春季大反弹，同时，来自于产业资金之外的炒作资金大量涌入，引发4月份以来的连续逼空行情。而随着监管层呼吁市场理性以及后续风控措施的出台，笔者认为5月份期货市场或将进入相对平静的修复期。

　　那么，5月份投资者应该关注哪些品种呢？

　　笔者认为，下一步注意力当转向有色金属市场和农产品市场。在有色金属市场中，近期铝的表现可圈可点。从基本面角度来看，在政府对主要大型冶炼厂进行电费补贴，铝市低库存，以及供应端产能受限等利好背景下，铝价格逐渐走高。不过，随着铝价逐渐上涨，冶炼利润也逐渐回升，地方政府对于电价的成本补贴也将逐渐退出，炼厂的生产成本将会提升。而随着夏季到来，需求端将进入淡季，支撑铝价在春季走强的因素或发生改变。

　　至于农产品，通胀预期的逻辑依然存在，建议关注豆粕和菜粕等品种。

　　宏观方面，如果利率上行，首当其冲将冲击债市，而近期央行在公开市场上进行频繁放钱操作，侧面也反映出债市当前确实存在较大压力。对于所有资产类别而言，利率上行同时也会利空股市和商品，因此需要特别关注利率市场动向，尤其是国债市场利率，这是商品市场整体操作逻辑的核心因素之一。

　　展望5月份商品市场，整体而言，将是逐渐回归平静和理性的过程。而对于市场投资者来说，撇开黑色产业链品种的大涨大跌不谈，商品期货价格将逐步回归基本面。笔者认为，基本面供需关系依然是主导价格走势的重要因素，看多农产品，看淡有色金属。