过去几个月油价整体呈现振荡上行走势，且创出去年12月以来新高。市场对产油国“冻产”的预期、美国原油产量的下降以及基金空头的被动离场，促成了本轮油价的上涨。在美元指数回落以及大宗商品普涨的利好氛围下，近期原油仍将延续偏强走势，不过上方压力也会越来越大。

产油国暗示继续增产

4月17日的多哈产油国会议结果令人意外，各产油国未就冻结石油产量达成一致。然而，在会议前夕曾释放诸多利好，如沙特与俄罗斯已就排除伊朗在外的冻产达成初步共识；会议前夕市场流传这样一份协议草案，产油国产量将保持在今年1月的水平上，且冻产将持续至今年10月。诸如此类利好消息令市场对达成协议抱有很高期待，但最终被产油国戏弄。事实上，即便最终达成一致协议，实际意义也不大，因为今年1月各产油国的产量水平均处于历史高位。

不过，失去“冻产”的束缚，产油国将更加肆无忌惮地增产，近期俄罗斯、沙特、利比亚、伊朗、科威特等国均有继续增产的暗示，俄罗斯表示可能将石油产量推向历史最高点，伊朗重申其产量目标是400万桶/日，科威特表示6月会将产量由目前的300万桶/日提升至315万桶/日。

美国页岩油生产降温

由于油价持续下跌，一些页岩油企业破产。根据贝克休斯的数据，截至4月22日的一周，美国在线钻探油井数量降至343座，为2009年11月以来最低，与2014年9月的1600多座的峰值水平相比，下降了75%，降幅惊人。与此相对应的是，4月美国页岩油产量降至日均450万桶/日，较一年前下降约60万桶/日；而美国原油产量在去年6月达到日均960万桶的峰值水平后也在连续下降，到今年4月，美国原油产量已降至日均900万桶以下。由页岩油主导的美国原油未来产量继续下降已是必然。此外，美国在2015年年底结束了长达40年的原油出口禁令，这也意味着未来将有部分美国产的原油供应到国际市场，进一步冲击中东产油国的地位。

美国原油库存持续走高

年初以来，因需求减缓以及炼厂开工率下降，美国原油库存整体保持增长态势，截至4月15日当周，美国原油库存升至5.39亿桶，创近80年来同期最高水平，其他成品油库存同样处于历史高位。此外，在3月美国原油期货交割地库欣地区原油库存一度达到6700万桶——最大库容仅为7300万桶。当前正处于原油的消费淡季，美国炼厂开工相对较低，预计未来几周美国原油库存可能会继续走高，从而施压油价。

基金持仓延续多头格局

近几个月，基金在欧美原油期货上的持仓基本呈现多头局面。美国商品期货管理委员会最新统计显示，截至4月19日当周，纽约商品交易所原油期货持仓量1714186手，基金净多头持仓量334175手，从年初以来净多头持仓量整体保持增长。多头持仓量在近几周有所增加，空头持仓量持续下降，目前已降至去年7月以来新低。此外，Brent原油期货上的多头格局更加明显，净多头持仓量连续六周增长。多头持仓量有所增加，空头持仓降幅明显，与年初相比降幅已达到80%。整体来看，目前市场仍保持多头格局，但空头被动减仓明显，而多头主动增仓相对较少，这也意味着油价的上涨难以持续。