监管调控措施不断加码 黑色系暴涨暴跌

本周黑色系经历了惊悚的暴涨暴跌再到暴涨行情。

针对近期期货市场过热行情，尤其是黑色系品种的疯狂上涨，国内三家商品期交所陆续出台了包括上调交易手续费、扩大涨跌停板幅度、提高最低交易保证金标准等一系列抑制过度投机措施，联手为火热的市场“降温”，黑色系商品集体暴跌。

本周一（4月25日）大宗商品走势出现分化，焦煤、焦炭表现强势，尾盘涨停；周二（4月26日），大宗商品午后普遍跳水，热卷铁矿跌停；4月27日商品期货市场全线下挫，“黑色系”集体暴跌，铁矿、热卷、焦煤、焦炭盘中跌停。

在经历了暴跌行情之后， 4月28日黑色系小幅上扬，29日黑色系卷土重来，集体暴涨，焦炭、铁矿石午后涨停。

点评：本轮黑色反弹逻辑是，在低开工、低产量供给侧快速收缩的情况下，财政、货币政策宽松带动需求平稳释放，同时作为中间桥梁环节的库存难以覆盖供需错位缺口。

分析人士指出，交易所出台的相关措施使得商品期货市场投机成本不断上升，对抑制交易过热成效明显，成交和持仓数据显示黑色系主要品种的多空双方逐步回到势均力敌的状态，未来黑色系价格料理性回归。此轮上涨过后，多头情绪高涨，对大宗商品熊市氛围有一定化解，对现货市场有一定积极传导作用。

原油跌落神坛 螺纹钢荣登“商品交易之王”

自2016年初以来，上海期交所螺纹钢期货价格和成交量双双激增，4月份的成交量超越两大原油指标期货——布伦特原油期货和西德克萨斯中质油（WTI），一跃成为全球商品期货交易最大主力。

上海期货交易所螺纹钢各合约空前大涨，4月迄今为止成交量超过1.29亿手，远高于上年同期的约6500万手。

据外媒根据4月均价计算，4月上海螺纹钢总成交金额在4870亿美元。而美国WTI交投最活络的原油期约4月成交金额约4790亿美元。

点评：尽管分析师们表示，螺纹钢交易激增可能过了头，但有些人认为包括铁矿石在内的钢铁业长期具有挑战原油主流地位的潜力。

不过，在中国钢铁交易激增的同时，有大量投机性资金于今年年初涌入大宗商品市场，特别是本月，引燃泡沫忧虑并促使交易所和监管机构推出进一步的交易限制规定。

因此很多分析师认为，钢铁主导大宗商品市场的时间料将短暂，在全球范围内交易的原油很快将重登王座。另一方面，原油作为全球运输的一种燃料，其重要性也确保自己在实货交易中占据主流地位。

美联储按兵不动 市场现大幅波动

北京时间28日凌晨2点，美联储FOMC公布了利率决议，宣布维持利率在目标区间0.25%～0.5%保持不变，与市场预期一致。

这是自去年12月加息以来，美联储连续第三次议息后按兵不动。但多数经济学家预计，美联储将可能在6月会议上加息，同时努力使这种做法不惊扰金融市场。

值得注意的是，此次会议的声明中，取消了之前关于“全球经济和金融局势继续构成风险”的措辞，转而表示决策者将“密切关注”这些进展。

美联储决议公布之后，市场大幅波动，美元指数大幅飙升40余点后维持在宽幅区间大幅震荡，报94.40；黄金短线跳水暴跌10美元，报1241.00美元/盎司，后小幅反弹，总体走势变化不大，波动程度不及3月份。

点评：市场人士分析，美联储现在处于观望模式，而通胀指标以及全球经济和金融形势将是美联储未来加息决定的重要参考。

有部分经济学家认为，美联储在近期内加息是合适的。穆迪分析公司首席经济学家马克•赞迪表示，美国经济已经接近充分就业状态，薪资也保持稳健增长，通胀率有望开始回升至美联储预定的2%的目标。如果美联储不顾就业市场状况，维持现有利率水平太长时间，美联储将会面临更大的风险，在明后两年不得不以更快的速度加息。由此可见，关于加息问题，美国国内仍然众说纷纭，莫衷一是，这也会给经济带来诸多不确定性。

期交所对疯狂商品念“紧箍咒”

4月21日

上期所发布通知称，将热轧卷板交易手续费从成交额的万分之零点四调整为万分之一，将螺纹钢交易手续费从万分之零点六调整为万分之一。

大商所决定自2016年4月25日起，大商所铁矿石和聚丙烯品种手续费标准调整为成交金额的万分之0.9。将大豆、豆粕、玉米、玉米淀粉、聚氯乙烯品种涨跌停板幅度调整至5%，最低交易保证金标准调整至7%；聚乙烯、聚丙烯最低交易保证金标准调整至7%；铁矿石品种最低交易保证金标准调整至8%。

郑商所发布《风险提示函》，矛头指向棉花期货，“因近期影响棉花市场的不确定性因素较多，价格波动较大，提请各会员单位切实加强投资者教育和风险防范工作，提醒投资者谨慎运作，理性投资。”

4月22日

郑商所发文称，自4月26日起，恢复对棉花品种的平今仓交易手续费；自4月26日结算时起，棉花期货合约交易保证金标准由5%上调至7%，涨跌停板幅度由4%上调至5%；菜粕、动力煤期货合约交易保证金标准由5%上调至6%，涨跌停板幅度由4%上调至5%。

上期所通知称，自4月25日起，恢复收取热轧卷板品种当日平今仓交易手续费；热轧卷板品种的交易手续费从成交金额的万分之零点四调整为成交金额的万分之一；螺纹钢品种的交易手续费从成交金额的万分之零点六调整为成交金额的万分之一；石油沥青品种的交易手续费从成交金额的万分之零点八调整为成交金额的万分之一。

大商所经研究决定，自2016年4月26日起将焦炭和焦煤品种手续费标准由成交金额的万分之0.6调整为成交金额的万分之1.8。

4月25日

大商所经研究决定，自2016年4月26日起：

1. 铁矿石和聚丙烯品种手续费标准由成交金额的万分之0.9调整为成交金额的万分之1.8。

2. 黄大豆1号和线型低密度聚乙烯品种同一合约当日先开仓后平仓交易不再减半收取手续费，手续费标准恢复至2元/手。

4月26日

大商所发出通知，自2016年4月27日，焦炭和焦煤品种手续费标准由成交金额的万分之1.8调整为成交金额的万分之 3.6。铁矿石品种手续费标准由成交金额的万分之1.8调整为成交金额的万分之3。聚丙烯品种手续费标准由成交金额的万分之1.8调整为成交金额的万分之2.4。

郑商所决定自2016年4月27日起,郑州商品交易所棉花品种交易手续费标准由4.3元/手调整为6元/手。　PTA期货合约交易保证金标准由5%调整为6%，涨跌停板幅度由4%调整为5%。

上期所通过官网发布通知，自5月3日当晚连续交易起，将螺纹钢、热轧卷板、石油沥青期货品种的连续交易时间由每周一至周五的21：00至次日1：00调整为每周一至周五的21：00至23：00。

4月27日

大商所发布公告，自2016年4月28日起，将焦炭和焦煤品种手续费标准由成交金额的万分之3.6调整为成交金额的万分之7.2。

27日大商所发布公告，根据《大连商品交易所风险管理办法》，经研究决定，自2016年4月29日结算时起，大连商品交易所将焦炭、焦煤品种涨跌停板幅度调整至7%，最低交易保证金标准调整至9%。

点评：市场人士认为，针对近期部分商品期货价格波动较大、交易量增长较快、市场换手率过高而出现过度投机势头，除传统的市场化的扩大涨跌停板、提高最低交易保证金等举措外，交易所通过提高交易过热品种手续费、取消对当日开平仓手续费优惠等举措，无疑将进一步增加短线交易成本，能够相对精确地为相关品种降温，抑制过度投机势头，有效防范风险，确保市场安全稳定运行。