宏观股指

前一交易日上证综指低开0.35%报2935.38点，深成指低开0.38%报10111.66点；创业板低开0.67%报2141.58点。黄金股逆势造好。节前资金谨慎，沪深两市呈无量整理状态。上证综指收盘跌0.25%报2938.32点。两市成交创阶段新低。申万一级行业多数走软，计算机、金融、建筑、通信板块跌幅居前。白酒、家电、有色金属、汽车、钢铁逆市造好。概念股方面，互联网及软件相关指数集体下挫，次新股指数尾盘跳水；稀土永磁、锂电池指数活跃，无人机、通用航空指数崛起。截止收盘，两市跌多涨少，共1433家个股下跌，1013家个股上涨；25家非ST个股涨停，4家非ST个股跌停。

两融余额连续7日收缩资金杠杆。截至4月28日，沪深两市融资融券余额报8668.4亿元，较前一交易日减少6.75亿元，持续刷新3月21日以来新低。沪股通当日净流入4.81亿元。

A股市场进入“地量”震荡整理期。历史数据表明，每次缩量震荡整理后都会进入一个方向选择的关键期。从目前的供需角度来看为弱平衡，供给方面增发减速但解禁股增加，IPO增量亦有所减缓；需求方面从两融余额角度观察市场的风险偏好下降，但资金呈流入加仓状态。另外全部开放式基金仓位持续走低，偏股型基金一季报显示基金调仓倾向于周期股。从股指期货角度，各主力合约基差贴水占比较稳，对后市并不悲观。另外进入五月伴随着MSCI和深港通渐行渐近，对市场信心亦有提振作用。综上，震荡整理期后或大概率选择上行。

国债期货 

上周五SHIBOR利率曲线整体继续小幅上升，其中2周SHIBOR上行1.1个基点，1个月SHIBOR上行1.15个基点，3个月SHIBOR上行1.55个基点。7天回购定盘利率上周五下行10个基点至2.50%附近。

中长期国债到期收益率上周五小幅震荡，5年期国债到期收益率下行2个基点至2.73%附近，10年期国债到期收益率上行1个基点至2.89%附近。

期债上周五低开震荡，按照主力合约收盘角度来看，TF1609显示的收益率为3.02%，而T1606显示的收益率为3.05%。五一节假日期间公布了官方PMI数据，为50.1，小幅低于预期，但是仍然在荣枯分水岭之上，显示出经济仍然在L底。前期营改增实施办法中，对债市和融资利率都有一定的利空，然而金融行业营改增在假期前被打上了“补丁”，明确将质押式买入返售金融商品、持有政策性金融债券纳入同业业务利息往来收入。这意味着二者将不在增值税征收范围内。对债市、资金市场短期有一定的利好。然而我们注意到，无论是否有补丁，营改增都是制度性的变化，这是长期因素在短期内形成的一定冲击，在随着时间推移，市场在定价时会考虑这些因素，因而实质上并不影响趋势性变化。短期看，由于这个因素，期债价格可能会有所修复，但是震荡偏弱的格局仍然没有改变。