表面的平静无法掩盖暗流汹涌。新三板市场即将迎来久违的分层政策红利，但业界人士已经开始评估“分层后”市场将走向何方。

“从营业收入年度同比增速、毛利年度同比增速、净利年度同比增速三个指标评估，横向对比新三板、创业板、中小板和全部A股，我发现三板盈利能力提升推动了其利润增速高于其他板块，其实还是挂牌后的规范红利，存在低基数效应。”华东某上市券商新三板首席分析师表示。

“但资本红利推动的效果整体有限，和整体制度建设不完善关联度很高。在规范红利逐年收窄的情况下，后面三板怎么走，还有待观察。”该分析师表示。

数据显示，2015年至今新三板实现融资总计1684.3亿元，其中金融业融资占比超过1/4。按东方财富的行业分类来看，金融、信息技术、文化传媒、机械设备、基础化工、医药生物六大行业成为最受投资人青睐的行业。

“从周度滚动的计量方式来看出现了较为明显的下滑。主要体现在两方面，首先，新三板拟募资金额从年初的单月(四周滚动)706亿大幅下降至当前的107亿左右的；其次，实际融资金额并不乐观，从3月中下旬开始新三板单月(四周滚动)完成的融资金额由180亿持续下降至上周末的131亿。进一步考虑到新三板拟融资和实际完成融资的时滞，我们判断这种趋势在近期仍有望延续。”中信证券新三板团队分析指出。

对于融资市场萎缩的原因分析，该团队指出两大原因。

“部分原因是年初以来类金融机构挂牌新三板政策发生变化所致。如果监管导向在今年继续维持当前取向，我们预判新三板全年的融资总额或将收缩。其次，市场资金对今年挂牌企业融资项目的承接力度明显减弱，‘多看少买’成为目前大多数投资者所采取的主要策略。随着投资新三板的退出渠道变少，新三板融资规模出现持续萎缩的可能性正在变大。”一级市场与二级市场的冷热不均，在微观层面出现冲突，并直接影响到企业发展。

可资参照的案例是上海某TMT行业新三板挂牌公司，根据其4月1日公告的股票发行预案，拟以每股7元的价格向董监高及其他在册股东发行新股，其中董监高核心员工自愿限售两年，其他在册股东自愿限售一年。根据《公司章程》，老股东无优先认购权。

然而从二级市场价格来看，其成交价格却在发布预案当天达到15.99元高点。不少三板二级市场投资者在网络空间议论纷纷，认为低价定增伤害了中小股东利益，并提出维权要求。