5月首个交易日，上证指数反弹近2%，收于2992.64点。上证50ETF涨幅不及大盘，反弹幅度1.12%，收于2.159。现货上涨带动认购合约普涨，认沽合约普跌，5月平值认购合约上涨23.3%，认沽合约下跌34.89%。

在节前连续三个交易日成交低于200000张之后，期权日内成交再次回暖，昨日总成交244241张，总持仓617185张。其中认购合约总成交131666张，总持仓330110张；认沽合约总成交112575张，总持仓287075张。基于成交量与持仓量的PCR分别为0.86和0.87。5月合约总成交172090，PCR为0.83。5月平值认购与认沽最为活跃，分别成交32821张和25510张。

市场隐含波动率下降趋势自4月以来并未改变，无论是交易所公布的中国波指（iVIX）还是长江波动率指数（CQVIX）在4月均出现明显下降，且当前已处于历史最低点附近。隐含波动率下降与现货缺乏热点有关，现货长期处于窄幅整理，参与者对波动预期减弱。从市场整体波动率表现看，预计5月波动率反弹的概率较大。另外，短期来看，5月各合约间的波动率曲线结构中，认沽合约微笑特征较为明显，但深度实值认购合约价格低估，这与套利成本较高有关。

前期商品期货大幅波动备受关注，同期债市和股市波动较弱，可能导致部分存量资金流入商品期货。昨日现货开门红，短期对市场情绪或有带动作用。考虑到当前波动率指数维持低位，操作上可考虑买入认购合约博取短期收益。