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熊锦秋:国家队应减少对股市日常干预

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-05-05 09:05:56 来源:熊锦秋博客 作者:熊锦秋

最近股市每逢大幅下挫苗头,似乎总有神秘力量拉升指标股,但市场也陷入成交萎靡、人气散淡局面。笔者认为,证金公司等国家队应逐渐减少对股市的日常干预、直至最后完全退出。


一个正常运行的市场,是不需要政府过多干预的;去年股市运转失灵,在此情况下证金公司进场救市,以防股市暴跌引发连锁性、系统性的金融风险,由此也产生诸多副作用,但正作用可能大于副作用,其意义得以体现。


不过,此前股市下跌风险已有相当释放,再次连续大幅下挫的概率并不高,这种情况下如果国家队还在暗中干预,就没有必要,其正面作用难以体现,副作用倒是非常明显。国家队参与日常干预、甚至高抛低吸,其他市场主体谁也不是它的对手,国家队无论是资金优势、持股优势、信息优势还是政策优势,都是当仁不让的NO.1;一些投资者认为自己难以和国家队做交易对手,那么就只能远离,这是当前市场萎靡的一个主要原因。


而且,国家队频繁托市稳住大盘,一些庄家觉得市场没有大幅下跌风险,因此进行有恃无恐的市场操纵拉抬,加上眼下境外上市公司借壳回归A股心切,导致庄股、壳股齐飞,或者有些庄家以借壳为幌子进行市场操纵,目前A股估值体系极为混乱,投资者不知道该以什么标准来选择投资标的,由此部分投资者也只能远离。


笔者认为,证金公司等国家队应退出对股市的日常干预,只有在股市连续大幅下挫或过度暴涨情况下、才可进场干预,这方面应该定一个规范;没有规范、国家队随时都可能干预,看似好意,但这样投资者不仅要面对市场风险,还要面对国家队干预、从而做反的风险。


事实上,最近中央政治局会议强调“要保持股市健康发展,充分发挥市场机制调节作用,加强基础制度建设,加强市场监管,保护投资者权益”,笔者认为这指明了股市未来发展方向,其中的核心应是“股市健康”。股市健康应是指市场的价格发现功能完善,在此基础上投资者与融资者双方能够实现责权利对等的投融资活动。股市涨跌不应是判断股市是否健康的主要指标,牛市尤其是人造牛市(包括人造疯牛和人造慢牛)并不一定说明股市就健康,股票投资价值有限,价格过度暴涨就意味着未来必然暴跌,涨得越多、市场将来要还的债就越多,这已经被去年的股市走势所生动证明。


要“充分发挥市场机制调节作用”,那么现在证金公司等国家队应该放手让市场自己来发现价格。若人为维持估值泡沫,投资者将处于不利地位、而融资者则轻松获得大量好处。股市有其内在运行规律,股市短暂的下跌并不可怕,跌完之后说不定今后涨起来更流畅,当然反过来说也一样,国家队频繁干预,到最后恐怕就只有国家队等强势主体在市场唱独角戏。


现在市场的急务不是直接干预股指走势,而是“加强基础制度建设,加强市场监管”。比如目前尽管监管部门查处了一批市场操纵案,但做庄操纵的市场盈利模式并没有根本变化,市场操纵还没有从根本上得到抑制,即使部分市场操纵行为受到打击、被处以巨额行政罚款,但是股民要向市场操纵者追讨民事赔偿的话、依然求之无门,目前还没有出台市场操纵民事赔偿方面的司法解释;另外借壳上市导致市场黑白颠倒,诸如此类的制度漏洞需尽快弥补和完善。


理论上股市具有筹资、定价、资源配置等功能,由于A股过度投机、制度建设和监管还不到位,使得股市一些理论上的功能只能停留在纸面上,有人戏称股市的功能主要体现在赌博和重新分配财富上面。赌博零和游戏或负和游戏本质,决定了财富要从股市净流出,要让股市估值水平不持续下降,只能引导资金入市,这就是股市总是时不时需要“资金托市”的根本原因。


国家队利用资金干预市场,难以扭转A股赌博恶习、也难改变由此形成的财富转移游戏本质,只会为投机操纵者再次席卷弱势群体财富提供机会。要拯救A股市场,不应该只盯着股指走势,而应着眼于健康机制的培育,当前股市下跌到相当低位,股市的一些体制机制性的弊病逐渐暴露,这为我们对症施药、弥补股市漏洞提供了绝佳机会,此时治市成本也相对比较低廉。只有尽快推动股市形成激励和约束都比较到位的健康机制,监管和执法到位,投资者权益才能得到充分保护,投资者才能从上市公司的丰厚红利中获得稳定回报,才能对股市投资产生信心,股市形成内生财富机制,这样投资者的资金将不请自来、健康牛也或不请自来。 


责任编辑:陈智超

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