周三A股早盘低开低走，午盘拉涨曾一度站上3000点，但后劲不足，小幅收跌。截至收盘，上证综指下跌0.05%，收报2991.27点，成交金额1890.46亿元，相较于上个交易日略有缩窄，市场回暖情绪有所降温。

美联储加息再延后，人民币贬值压力缓解

4月美联储加息“流产”，美联储在决议中也并没有释放6月加息的信号。近期美国的经济数据持续疲软，一季度GDP初值更是创下近两年新低。4月的ISM制造业指数为50.8，创2009年9月以来的新低，6月加息的概率大大降低。通过市场利率交易所得的加息预期概率已经降至20%一线。按照过去的经验，现阶段至少要达到40%的水平，6月才有加息的可能。

虽然联储官员近期也表示不排除6月加息，但也强调需要经济数据的支持。我们预计年内美联储仅有一次加息的可能，于下半年9月或之后的概率偏大。这使得降息预期大大缓解，美元指数的走弱减轻了人民币的贬值压力。前期资本外流导致的流动性压力将得到有效缓解，有助于稳定市场的预期，提升市场的风险偏好。

商品市场降温弱化通胀预期

近期商品价格在监管趋严背景下反弹动力减弱，通胀预期缓解，解除了市场此前对于流动性偏紧的担忧。央行谨慎态度悄然发生改变，周一宣布每个月向三大政策银行开展PLS，定向宽松和稳增长意愿明显。同时，房地产市场需求激增后也直面拐点，市场热情逐步冷却。

中国财新制造业PMI指数4月下滑，仅录得49.4，为连续第14个月低于50荣枯线，经济复苏动能放缓。我们认为，中国经济依旧处于下行趋势中，目前仍处通缩的大周期中。央行或继续以稳健略偏宽松的货币和信用环境支持经济的稳步增长。宽松的市场氛围将助A股上行一臂之力。

技术形态显示跌势衰竭

从技术形态上来看，上证指数4月21日到29日的市场表现与2008年12月24日至2009年1月5日、2010年9月17日至9月30日的情况相似度极高，或是一轮上涨前的信号。这三者主要有以下四个共性：一是大跌后反弹上行，然后出现短暂回调；二是横盘振荡维持约一到两周的时间，其间市场波动小，市场人气低迷；三是成交量连续阶段性地量，意味着杀跌动能的削弱；四是布林线（BOLL）面临扩大，有方向选择需求。此前市场看空氛围浓重，一旦市场放量上涨，前期空头将顺势转为多头，从而推升股价，打破久盘必跌的魔咒。

综合来看，此前我们判断的利空因素在近期出现弱化，A股市场获得了难得的反弹蜜月窗口。我们认为，A股短期内或继续向上突破，如放量上攻3050成功，可以继续看高一线，第一目标位在3250附近。